بيتكوين تنصيف عام: هذا الدورة تظهر وضعًا فريدًا

لقد مرت بيتكوين بالسنة الأولى بعد التنصيف الأخير، بينما تطور هذا الدورة بشكل مختلف تمامًا عن المعتاد. على عكس الحالات السابقة التي شهدت ارتفاعًا انفجاريًا بعد التنصيف، كانت نسبة ارتفاع بيتكوين في هذه الدورة معتدلة نسبيًا، حيث ارتفعت بنسبة 31%، مما يشكل تباينًا حادًا مع نسبة الارتفاع البالغة 436% في نفس الفترة من الدورة السابقة.

في الوقت نفسه، تُظهر مؤشرات حاملي المدى الطويل (مثل نسبة MVRV) انخفاضًا كبيرًا في الأرباح غير المحققة، مما يشير إلى أن السوق تتجه نحو النضج، وأن مساحة الارتفاع محدودة. بشكل عام، تشير هذه التغييرات إلى أن البيتكوين قد تدخل عصرًا جديدًا، يتميز ليس بقمم على شكل قطع مكافئ، ولكن بنمو تدريجي مدفوع بشكل أكبر من قبل المؤسسات.

بيتكوين تنصيف一年 بعد: دورة مميزة

تتباين مسار تطور دورة البيتكوين الحالية بشكل ملحوظ عن الماضي، مما قد يشير إلى أن رد فعل السوق تجاه أحداث التنصيف قد بدأ يتغير.

في الفترات المبكرة (خاصة من عام 2012 إلى 2016، ومن 2016 إلى 2020)، غالبًا ما شهدت البيتكوين ارتفاعًا قويًا خلال هذه المرحلة. وغالبًا ما تكون الفترات التي تلي التنصيف مصحوبة بزخم صعودي قوي واتجاهات أسعار على شكل قطع مكافئ، ويعود ذلك أساسًا إلى حماس المستثمرين الأفراد وطلب المضاربة.

ومع ذلك، فإن الدورة الحالية قد سلكت طريقًا مختلفًا. لم ترتفع الأسعار بسرعة بعد التنصيف، بل بدأت في الارتفاع بشكل كبير في أكتوبر وديسمبر 2024، ثم شهدت حالة من التثبيت في يناير 2025، وتعرضت لتصحيح في أواخر فبراير.

هذا السلوك في الزيادة المبكرة مختلف تمامًا عن الأنماط التاريخية، حيث كان التنصيف في الأنماط السابقة عادةً محفزًا لزيادة كبيرة.

تتعدد العوامل التي تسببت في هذا التحول. لم يعد بيتكوين مجرد أصل مضارب مدفوع من قبل الأفراد، بل أصبح يُنظر إليه بشكل متزايد كأداة مالية ناضجة. تزايد مشاركة المستثمرين المؤسسيين، بالإضافة إلى الضغوط الاقتصادية الكلية وتغيرات هيكل السوق، أدى إلى استجابة السوق بشكل أكثر حذراً وتعقيداً.

علامة واضحة أخرى على هذا التطور هي أن شدة كل دورة تتناقص. مع زيادة القيمة السوقية لبيتكوين، أصبح من الصعب تكرار الزيادات الكبيرة التي شهدناها في السنوات الأولى. على سبيل المثال، في دورة 2020-2024، ارتفع بيتكوين بنسبة 436% بعد عام من التنصيف. بالمقابل، كانت الزيادة في هذه الدورة خلال نفس الفترة الزمنية 31% فقط، وكانت أكثر اعتدالاً.

قد تعني هذه التحول أن بيتكوين تدخل فصلاً جديداً يتميز بانخفاض التقلبات، وزيادة استقرار النمو على المدى الطويل. قد لا يكون التنصيف هو الدافع الرئيسي بعد الآن، حيث تلعب عوامل أخرى مثل أسعار الفائدة، والسيولة، ورأس المال المؤسسي دوراً أكبر.

على الرغم من ذلك، من الجدير بالذكر أن الدورات السابقة شهدت أيضًا مراحل من التماسك والتصحيح قبل استعادة الاتجاه الصعودي. على الرغم من أن هذه المرحلة قد تبدو بطيئة أو تفتقر إلى الحافز، إلا أنها قد تمثل تصحيحًا صحيًا قبل الجولة التالية من الارتفاع.

بمعنى آخر، لا يزال من الممكن أن ينحرف هذا الدورة عن النمط التاريخي. قد لا يظهر انفجار فقاعة دراماتيكي في القمة، بل قد يظهر اتجاه صعودي أكثر استدامة وهيكلية أكثر قوة، مدفوعاً أكثر بالعوامل الأساسية بدلاً من المضاربة.

نسبة MVRV لحملة المدى الطويل تكشف نضج سوق بيتكوين

لقد كان رأس المال السوقي لمستثمري المدى الطويل (LTH) ونسبة MVRV مؤشرات موثوقة لقياس الأرباح غير المحققة. ويظهر الأرباح التي حققها المستثمرون على المدى الطويل قبل أن يبدأوا في البيع. ولكن مع مرور الوقت، فإن هذه القيمة تتناقص.

خلال فترة 2016 إلى 2020، وصل معدل LTH MVRV إلى ذروته عند 35.8، مما يدل على أرباح دفتر كبيرة وتشكيل قمة واضحة. بحلول فترة 2020 إلى 2024، انخفضت هذه الذروة بشكل حاد إلى 12.2، على الرغم من أن سعر البيتكوين كان قد سجل أعلى مستوى تاريخي.

في هذه الفترة، كانت أعلى قيمة لمعدل LTH MVRV حتى الآن 4.35، مما يعكس انخفاضاً كبيراً. وهذا يدل على أن العوائد التي حققها حاملو العملات على المدى الطويل أقل بكثير من تلك التي حققوها في الدورات السابقة، على الرغم من الارتفاع الكبير في سعر البيتكوين. هذه الاتجاه واضح: مضاعف العوائد في كل دورة في انخفاض.

إن الفضاء الصعودي الانفجاري لبيتكوين يتم ضغطه، والسوق في حالة نضوج. هذه ليست ظاهرة عشوائية. مع نضوج السوق، يصبح من الصعب الحصول على عوائد انفجارية بشكل طبيعي. قد تكون فترة الأرباح المتعددة المدفوعة بالتحولات المتطرفة والدورية في طريقها إلى الاختفاء، ليحل محلها نمو أكثر اعتدالًا أو استقرارًا.

تشير السوق المتنامية باستمرار إلى الحاجة إلى رأس مال أكثر بكثير بشكل أسي لتحفيز ارتفاع الأسعار بشكل ملحوظ.

ومع ذلك، لا يمكن أن يؤكد ذلك أن الدورة الحالية قد بلغت ذروتها. عادةً ما تشمل الدورات السابقة فترات طويلة من التماسك أو التصحيحات الطفيفة، وبعدها تصل إلى نقاط عالية جديدة.

مع قيام المستثمرين المؤسسيين بدور متزايد الأهمية، قد تستمر مرحلة التراكم لفترة أطول. لذلك، قد لا تكون عمليات البيع بسبب أرباح الذروة مفاجئة كما كانت في الدورات السابقة.

ومع ذلك، إذا استمرت اتجاهات انخفاض ذروة نسبة MVRV، فقد يعزز ذلك وجهة النظر القائلة بأن بيتكوين تتحول من ارتفاعات مجنونة ودورية إلى نمط نمو أكثر اعتدالاً ولكن هيكلياً.

قد تكون أكبر زيادة قد مرت، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين دخلوا السوق في أواخر الدورة.