ارتفعت أسعار أسهم MicroStrategy، متجاوزة ارتفاع بيتكوين

مايكروستراتيجي (MSTR) شهدت أسعار الأسهم أداءً بارزًا هذا العام، حيث ارتفعت من 69 دولارًا في بداية العام إلى 543 دولارًا كأعلى سعر لها الأسبوع الماضي، مما يفوق بكثير ارتفاع عملة البيتكوين. ومن الجدير بالذكر أنه عندما انخفضت عملة البيتكوين بسبب تقلبات السوق، استمرت MSTR في الحفاظ على زخم قوي في الارتفاع. هذه الظاهرة تدفعنا إلى إعادة النظر في منطق الاستثمار الخاص بها: MSTR ليست مجرد استغلال لفكرة عملة البيتكوين، بل لديها استراتيجيات تشغيل فريدة.

الاستراتيجية الأساسية لـ MSTR: إصدار السندات القابلة للتحويل لشراء بيتكوين

كانت MicroStrategy في الأصل شركة نظام تقارير ذكاء الأعمال، ولكن هذا المجال قد وصل إلى حد التشبع. اليوم، تتمثل الاستراتيجية الأساسية للشركة في جمع الأموال من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل، وشراء كميات كبيرة من بيتكوين، وجعلها جزءًا أساسيًا من أصول الشركة.

مقدمة حول السندات القابلة للتحويل

السندات القابلة للتحويل هي أداة تمويل خاصة. يمكن للمستثمرين اختيار استرداد رأس المال والفوائد عند الاستحقاق، أو تحويل السندات إلى أسهم الشركة بسعر محدد.

• إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير، قد يختار المستثمرون تحويل الأسهم، مما يؤدي إلى تخفيف الأسهم.
• إذا كان أداء سعر السهم متوسطًا، قد يختار المستثمرون استرداد رأس المال والفوائد، ويتعين على الشركة تحمل تكلفة معينة لرأس المال.

منطق تشغيل MSTR

• استخدام الأموال التي تم جمعها من إصدار السندات القابلة للتحويل لشراء بيتكوين.
• من خلال هذه الطريقة، تواصل MSTR زيادة حيازتها من بيتكوين، بينما تعزز القيمة المقابلة لكل سهم من بيتكوين.

على سبيل المثال، وفقًا لبيانات أوائل عام 2024، ارتفع عدد عملات البيتكوين لكل 100 سهم من 0.091 إلى 0.107، وبلغ حتى 0.12 في 16 نوفمبر.

في الثلاثة أرباع الأولى من عام 2024، زادت MSTR من حيازتها من عملة البيتكوين عبر السندات القابلة للتحويل من 189000 إلى 252000 (زيادة بنسبة 33.3%)، بينما تم تخفيف إجمالي عدد الأسهم بنسبة 13.2% فقط. زادت عملة البيتكوين لكل 100 سهم من 0.091 إلى 0.107، مما أدى إلى تحسين حقوق حيازة البيتكوين تدريجياً.

أحدث التطورات

في 16 نوفمبر، أعلنت MSTR أنها استحوذت على 51,780 بيتكوين مقابل 4.6 مليار دولار، ليصل إجمالي حيازتها إلى 331,200 بيتكوين. وفقًا لهذا الاتجاه، فإن قيمة البيتكوين لكل 100 سهم تقترب من 0.12 بيت. من منظور العملة، فإن "حقوق" حاملي أسهم MSTR في البيتكوين تتزايد باستمرار.

تحليل استدامة نمط MSTR

استراتيجية MSTR مشابهة لاستخدام الرفع المالي في وول ستريت "التعدين":

• إصدار السندات باستمرار لشراء بيتكوين، وزيادة حصة بيتكوين لكل سهم من خلال تخفيف الأسهم.
• بالنسبة للمستثمرين، فإن شراء أسهم MSTR يعادل الاحتفاظ ببيتكوين بشكل غير مباشر، كما يمكنهم الاستفادة من العوائد الرافعة الناتجة عن ارتفاع سعر بيتكوين.

قد تواجه استمرارية هذا النموذج التحديات التالية:

1. زيادة صعوبة جمع الأموال: إذا لم يرتفع سعر السهم، قد يصبح إصدار السندات القابلة للتحويل في المستقبل صعباً.
2. التخفيف المفرط: إذا كانت سرعة إصدار الأسهم الجديدة تتجاوز سرعة الاحتفاظ ببيتكوين، فقد تتقلص حقوق المساهمين.
3. تجانس النمط: إذا قامت المزيد من الشركات بتقليد استراتيجية MSTR، فقد تضعف خصوصيتها.

آفاق ومخاطر MSTR المستقبلية

من الناحية الاستراتيجية، فإن تخزين بيتكوين من قبل رأس المال الكبير في الولايات المتحدة له أهمية استراتيجية على المدى الطويل. بالنظر إلى أن إجمالي عدد بيتكوين هو 21 مليون فقط، قد تمثل احتياطيات الدولة الأمريكية نسبة كبيرة من ذلك. بالنسبة لرأس المال الكبير، فإن "تخزين العملات" ليس مجرد سلوك استثماري، بل هو أيضًا خيار استراتيجي طويل الأمد.

ومع ذلك، قد تكون مخاطر MSTR الحالية أكبر من العوائد، ويجب على المستثمرين اتخاذ الحيطة.

• إذا انخفض سعر بيتكوين، فقد يتعرض سعر سهم MSTR لانخفاض أكبر بسبب تأثير الرافعة المالية.
• مستقبل القدرة على الحفاظ على نموذج النمو العالي يعتمد على القدرة على جمع الأموال وبيئة المنافسة في السوق.

تأملات المستثمر وترقية الإدراك

عند مراجعة شراء MSTR الكبير الأول لبيتكوين في عام 2020، فقد فاتهم العديد من المستثمرين الفرصة بسبب اعتقادهم أن السعر مرتفع جداً. في ذلك الحين، ارتفع بيتكوين من 3000 دولار إلى 5000 دولار، بينما اشترت MSTR بكميات كبيرة عند 10000 دولار. ونتيجة لذلك، ارتفع بيتكوين إلى 20000 دولار، مما أثبت رؤية MSTR.

هذه المرة التي فاتتنا فيها فرصة الاستثمار في MSTR جعلتنا ندرك أن منطق عمليات كبار رجال المال الأمريكيين وعمق معرفتهم يستحقان التعلم. على الرغم من أن نموذج MSTR بسيط، إلا أنه يعكس إيمانًا قويًا بالقيمة طويلة الأجل لبيتكوين. ليس من المخيف أن نفوت فرصة الاستثمار، الأمر الحاسم هو استخلاص الدروس منها وتعزيز معرفتنا الاستثمارية.