من ألعاب المهووسين إلى العشاق الجدد في المالية: تحليل صعود DeFi و DeETF

في السنوات الأخيرة، أصبح التمويل اللامركزي ( DeFi ) موضوعًا شائعًا في عالم المال. قبل بضع سنوات، كانت الأدوات المالية التي طورها المهووسون على الإيثيريوم، تجذب الآن انتباه وول ستريت.

استعرض عامي 2020-2021، حيث برز التمويل اللامركزي بسرعة. ارتفع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) من عدة مليارات الدولارات إلى ذروة تبلغ 178 مليار دولار. أصبحت مشاريع مثل بعض منصات التداول اللامركزي وبعض منصات الإقراض مشهورة عالميًا في عالم التشفير.

ومع ذلك، لا يزال التمويل اللامركزي معقدًا مثل المتاهة للمستثمرين العاديين. تُظهر البيانات أن المؤسسات المالية التقليدية التي دخلت السوق فعليًا لا تتجاوز 5%. على الرغم من أن المستثمرين متحمسون، إلا أنهم يترددون بسبب العديد من العوائق.

منذ عام 2021، ظهر أداة جديدة: التمويل اللامركزي ETF(DeETF). إنها تجمع بين فكرة ETF التقليدية وشفافية البلوك تشين، حيث تحتفظ بملاءمة الصناديق التقليدية وتراعي في الوقت نفسه الإمكانيات العالية للنمو لأصول التمويل اللامركزي.

تعتبر DeETF كجسر يربط بين "العالم الجديد للتمويل اللامركزي" الذي يصعب الدخول إليه والمستثمرين في التمويل التقليدي المألوف. يمكن للمؤسسات التقليدية الاستثمار من خلال حسابات مألوفة، بينما يمكن لعشاق البلوكشين الجمع بسهولة بين الاستراتيجيات.

بعد ذلك ، سنستعرض ولادة التمويل اللامركزي ، ونستكشف القصة وراء هذا الكائن المالي الجديد.

من التمويل اللامركزي إلى ETF: تاريخ ظهور ETF على السلسلة

استكشاف مبكر (2017-2019): محاولة أولية وتلميحات

في عامي 2017-2018، عرضت المشاريع المبكرة على الإيثيريوم مثل مشروع العملة المستقرة ومنصة الإقراض، إمكانية التمويل اللامركزي لأول مرة. على الرغم من أن حجم النظام البيئي كان محدودًا، إلا أن الألعاب المالية الجديدة أثارت اهتمامًا في دائرة المهووسين.

في نهاية عام 2018 وبداية عام 2019، أطلق DEX معين نمط "صانع سوق آلي (AMM)"، مما سهل بشكل كبير التداول على السلسلة. حتى نهاية عام 2019، اقترب إجمالي القيمة المقفلة في التمويل اللامركزي من 600 مليون دولار.

في الوقت نفسه، بدأت بعض المؤسسات المالية في التركيز على تقنية blockchain، لكنها لا تزال تعاني من تعقيد التقنية. على الرغم من عدم طرح مفهوم "DeETF" بشكل واضح، إلا أن الحاجة إلى جسر بين الأموال التقليدية و التمويل اللامركزي قد بدأت تظهر.

انفجار السوق وتشكيل المفهوم ( 2020-2021): ليلة ظهور DeETF

لقد أدت جائحة 2020 إلى تدفق كبير من الأموال إلى سوق العملات المشفرة. انفجار التمويل اللامركزي ، حيث ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة من 1 مليار دولار إلى 178 مليار دولار في غضون عام.

تدفق كبير للمستثمرين، مما أدى إلى ازدحام شبكة الإيثيريوم، حيث تجاوزت رسوم المعاملات 100 دولار. نماذج جديدة مثل تعدين السيولة وزراعة العوائد تحظى بشعبية، لكنها كشفت أيضًا عن عوائق كبيرة أمام المشاركة.

بعض شركات التمويل التقليدي استغلت الفرصة. قامت شركة كندية مدرجة في البورصة بإطلاق منتج يتتبع بروتوكولات التمويل اللامركزي الرئيسية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في التمويل اللامركزي بسهولة عبر البورصات التقليدية. وهذا يدل على بزوغ فكرة "DeETF".

في الوقت نفسه، بدأت منصات لامركزية مثل بعض مشاريع الاستثمار المركبة في محاولة استخدام العقود الذكية لإدارة مجموعات ETF، لكنها لا تزال في مراحلها الأولية.

إعادة ترتيب السوق ونضوج النماذج ( 2022-2023 ):正式化 ETF

في أوائل عام 2022، أدت انهيار مشروع عملة مستقرة يعتمد على خوارزمية، وإفلاس إحدى البورصات، إلى تضرر ثقة المستثمرين بشدة. انخفض إجمالي القيمة المقفلة في سوق التمويل اللامركزي من 178 مليار دولار إلى 40 مليار دولار.

تولد الفرص في الأزمات. تسلط تقلبات السوق الضوء على الحاجة إلى أدوات استثمار أكثر أمانًا وشفافية في التمويل اللامركزي، مما يدفع تطوير ETF نحو النضوج. تطور "DeETF" نماذج واضحة من نوعين:

1. تعزيز القنوات المالية التقليدية: توسيع المؤسسات لخطوط المنتجات، وإطلاق المزيد من ETP المستقرة وإدراجها في البورصات التقليدية، مما يقلل من عتبة مشاركة الأفراد.

2. ظهور نماذج لامركزية على السلسلة: بعض المنصات أطلقت رسمياً، وتحقق إدارة الأصول والتداول المجمّع مباشرة عبر العقود الذكية. تجذب المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة والمستثمرين الذين يسعون إلى الشفافية المطلقة.

تتطور هذان النموذجان بالتوازي، مما يجعل مسار DeETF يتضح تدريجياً.

مزايا و تحديات التمويل اللامركزي ETF

التمويل اللامركزي ETF展现出独特优势:

• سهولة الاستخدام، عتبة المشاركة منخفضة
• استثمار أكثر شفافية ومرونة
• التحكم في المخاطر وتنويع الاستثمارات

في الوقت نفسه، تواجه تحديات:

• بيئة تنظيمية غير محددة
• مخاطر أمان العقود الذكية

على الرغم من التحديات، لا يزال DeETF يُعتبر ابتكارًا مهمًا في الأسواق المالية، حيث يُعتمَد على غموض الحدود التقليدية وسوق التشفير، مما يجعل إدارة الأصول أكثر ديمقراطية وذكاء.

ظهور المشاريع الجديدة، مسار DeETF يتألق بألوان متعددة

من نموذج واحد إلى استكشاف متعدد

بعد عام 2023، دخل DeETF مرحلة "تفتح الأزهار"، ويتطور على مسارين:

1. الطريق المالي التقليدي: إصدار ETP من خلال البورصات الرسمية، وإثراء فئات أصول التمويل اللامركزي.

2. منصة مركزية بالكامل، لامركزية: يحتاج المستخدم فقط إلى محفظة مشفرة لإنشاء وتداول وإدارة مجموعة الأصول.

في العامين الماضيين، أصبحت بعض المنصات رائدة في تجميع الأصول الأصلية على السلسلة. على سبيل المثال، تدعم إحدى المنصات استراتيجيات تجميع متعددة الموضوعات، وتوفر تجربة ETF "شراء بنقرة واحدة + قابلة للتتبع".

فيما يتعلق بمسار المؤسسات، قامت إحدى الشركات الرائدة في RWA بتشفير الأصول المالية التقليدية بطريقة متوافقة، وجذبت مستثمري السوق الأولي.

تقدم هذه المنصات مفهوم "التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، بدون وسطاء، وتكوين ذاتي للمستخدمين"، مما يكسر قيود ETFs التقليدية. بحلول نهاية عام 2024، سيتجاوز عدد مجموعات ETFs النشطة على إحدى المنصات 1200، وستصل القيمة الإجمالية المقفلة إلى عشرات الملايين من الدولارات.

اتجاه إدارة الأصول المتخصصة، أطلقت منظمة ما مجموعة أصول DeFi الزرقاء، لتوفير خيارات استثمار "جاهزة للاستخدام" للمستخدمين.

اتجاه جديد في مجموعات الأصول الذكية

لقد شهدت مسار DeETF تطورًا من "التجميع الحر" إلى "الشراء بنقرة واحدة لمجموعة محددة مسبقًا". بعض المنصات تشجع المستخدمين على اختيار مجموعاتهم بأنفسهم، بينما تفضل أخرى تحويل المنتجات إلى استراتيجيات موضوعية.

تحاول المشاريع الناشئة جعل DeETF أكثر "ذكاءً". مثل مشروع فاز بجائزة يقوم بإنشاء نظام توصية لتوزيع الأصول مدعوم بالذكاء الاصطناعي، حيث يمكن للمستخدم إدخال احتياجاته والحصول على مجموعة توصيات تم إنشاؤها تلقائيًا.

اختار المشروع العمل على سلسلة بلوكشين عالية الأداء، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الاستخدام. تدعم العقود الذكية مكونات المجموعة، والأوزان، والتغيرات الديناميكية، وكل ذلك علني على السلسلة، مما يتجنب "التكوينات المغلقة".

تمثل مسارات هذه المنتجات اتجاه منصة DeETF من "الأدوات الهيكلية" إلى "مساعد البحث الاستثماري الذكي".

تطور انقسام مسار DeETF

مع تحول احتياجات المستخدمين إلى "إدارة المحافظ"، تم تقسيم مسار DeETF إلى مسارات مختلفة:

• بعض المنصات تركز على تمكين المستخدم من التكوين الذاتي
• بعض ETFs ذات المواضيع التي تم إطلاقها على السلسلة
• بعض المنتجات التي تركز على مؤشرات قياسية
• المشاريع التقليدية تمثل مسارات استكشاف مختلفة للتوافق

تشير الاتجاهات الجديدة إلى تجربة تخصيص أصول أكثر ذكاءً وأتمتة. قامت بعض المنصات بإدخال نماذج الذكاء الاصطناعي أو محركات القواعد، مما يولد توصيات تخصيص ديناميكية، ويخفض العوائق ويعزز الكفاءة.

تتحول منصة DeETF من "أداة نقية" إلى "مقدم خدمات استراتيجية"، مما يعكس التطور الأساسي في مجال إدارة الأصول المشفرة: ليس فقط لامركزياً، بل تسعى أيضاً إلى تجربة مالية بسيطة وشاملة.

الخاتمة: DeETF تعيد تشكيل مستقبل إدارة الأصول على السلسلة

استعراض تطور التمويل اللامركزي، من تجارب العقود الذكية إلى البروتوكولات المفتوحة، وصولاً إلى إثارة تدفقات كبيرة من الأموال، حيث أكمل في بضع سنوات ما استغرق عقوداً في التمويل التقليدي. تعتبر ETF كنسخة "محدثة من تجربة المستخدم" للتمويل اللامركزي، وهي تتحمل مهمة تعزيز الانتشار وتقليل الحواجز.

تشير البيانات إلى أن سوق التمويل اللامركزي من المتوقع أن ينمو من 32.36 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى حوالي 1.558 تريليون دولار أمريكي في عام 2034، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 53.8%. وهذا يعني أن ETF من المتوقع أن تصبح واحدة من أهم تطبيقات إدارة الأصول على السلسلة.

يوجد حاليا أنواع مختلفة من المستكشفين:

• بعض الشركات تدخل من التمويل التقليدي، وتصدر منتجات ETP مشفرة متوافقة
• بعض المنصات تتمسك بالحكم الذاتي على السلسلة، وتؤكد على التكوين الحر والشفافية الكاملة
• إدخال القوة الناشئة لبناء مجموعات مدعومة بالذكاء الاصطناعي، مما يعزز إدارة الأصول على السلسلة بشكل ذكي وشخصي

إذا كان بإمكاننا القول إن التمويل اللامركزي في مراحله المبكرة قد حل "ما إذا كان يمكن القيام بالتمويل بطريقة لامركزية"، فإن DeETF اليوم تعمل على حل "كيف يمكن للتمويل اللامركزي أن يجعل المزيد من الناس قادرين على استخدامه بشكل جيد".

يجب أن تصبح إدارة الأصول على السلسلة في المستقبل قدرة يمكن لكل مستثمر عادي التحكم بها. إن DeETF هو المفتاح لتحقيق هذا الهدف. من المشاريع المبكرة في التمويل اللامركزي إلى منصات الابتكار اليوم، كل تقدم يعيد تشكيل مفهوم الحرية المالية والشفافية والشمولية. إن DeETF يعيد تعريف طريقة إدارة الأصول على السلسلة، ويضخ خيالًا جديدًا في هذا المجال.

هذه القصة لم تنته بعد، لكن المستقبل يتشكل.