بيتكوين والذهب: العلاقة الثنائية في النظام النقدي الدولي الجديد

شهدت الأسواق المالية العالمية في الآونة الأخيرة تقلبات حادة، حيث أدى ارتفاع الين إلى تغييرات في عمليات التحكيم، وارتفعت مؤشرات الذعر، حتى أن الذهب شهد تصحيحًا طفيفًا نتيجة للصدمة في السيولة. بينما انخفضت البيتكوين بشكل كبير مع الأصول ذات المخاطر. يبدو أن هذا يتناقض مع خصائصها "التوأمية"، لكننا لا زلنا نؤمن أنه مع تسارع تطور النظام النقدي الدولي الجديد، ستتعزز العلاقة التوأمية بين البيتكوين والذهب.

منذ عام 1970، شهدت أسعار الذهب (بالنسبة للدولار) ثلاث دورات رئيسية من الارتفاع. كانت السبعينيات "العصر الذهبي" الحقيقي، حيث ارتفعت أسعار الذهب مقابل الدولار بأكثر من 17 ضعفًا. بعد انهيار نظام بريتون وودز، انفصل الدولار عن الذهب، مما أدى إلى انخفاض قيمة الدولار المعتمد على الائتمان. في الوقت نفسه، دفعت أزمتان نفطيتان والتوترات الجيوسياسية العالية إلى زيادة الطلب على الذهب كملاذ آمن. بعد الثمانينيات، دخلت أسعار الذهب في مرحلة تصحيح، وضعفت في التسعينيات، وذلك مرتبط بالتحكم في التضخم العالمي واستعادة النمو الاقتصادي.

عقد العقد الأول من القرن الحادي والعشرين هو الدورة الثانية من فترة الارتفاع، حيث تجاوزت أسعار الذهب مقابل الدولار الأمريكي 5 مرات. بعد انفجار فقاعة الإنترنت، تباطأ النمو، وانضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية أثار توقعات التضخم، بينما أدت أزمة الرهن العقاري وأزمة الديون الأوروبية إلى دفع البنوك المركزية في الدول المتقدمة إلى بدء سياسة التيسير الكمي على نطاق واسع، مما أدى إلى انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية وزيادة جاذبية الذهب. بعد عام 2010، مع قوة الدولار وتضييق الاحتياطي الفيدرالي للسياسات، دخل الذهب مرة أخرى في فترة تصحيح.

حاليًا نحن في الجولة الثالثة من دورة الارتفاع، التي بدأت في عام 2019، حيث اقترب سعر الذهب مقابل الدولار من الضعف. يمكن تقسيم هذه الجولة من الارتفاع إلى مرحلتين: من نهاية عام 2018 حتى بداية عام 2022، تأثرت الدول بالحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين وجائحة كوفيد-19، مما دفع الدول إلى اتخاذ سياسات نقدية ميسرة، وانخفضت أسعار الفائدة الحقيقية بسرعة؛ من عام 2022 حتى الآن، على الرغم من أن الولايات المتحدة قد رفعت أسعار الفائدة لمواجهة التضخم المرتفع، إلا أن أسعار الذهب لا تزال ترتفع بأكثر من 30%.

تعتقد الاقتصاديات التقليدية أن سعر الذهب مرتبط سلبًا بمعدل الفائدة الحقيقي، لكن هذه العلاقة تغيرت في عصر ما بعد الجائحة. فقد انفصل سعر الذهب عن إطار التسعير لمعدل الفائدة الحقيقي، مما يعكس رد فعل على فترة الانتقال إلى النظام النقدي الدولي الجديد، وهو في جوهره تعزيز ل"الإجماع" حول خاصية الذهب النقدية، وأيضًا تنويع دفاعي ضد نظام الائتمان بالدولار.

تقوم البنوك المركزية والقطاع الخاص على مستوى العالم بزيادة احتياطيات الذهب لتقليل مخاطر الدولار. لقد ارتفعت صافي مشتريات البنوك المركزية من الذهب من 255 طناً في عام 2020 إلى 1037 طناً في عام 2023. كما زادت أحجام حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في آسيا بشكل ملحوظ، مما يعكس توقعات القطاع الخاص لتطور النظام النقدي الدولي.

بيتكوين与 الذهب تشارك العديد من الخصائص، مثل الندرة، واللامركزية، وعدم القابلية للتزوير، وسهولة القسمة، والراحة. في يناير 2024، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إدراج أول صندوق استثمار متداول في بيتكوين، مما يدل على مزيد من الاتجاه نحو التيار الرئيسي لبيتكوين. في الآونة الأخيرة، ارتفعت درجة الارتباط الإيجابي بين أسعار بيتكوين والذهب بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أنه قد يكون في طريقه للتحول من أصول عالية المخاطر إلى "عملة سلعية".

ستدخل النظام النقدي الدولي في مرحلة جديدة، حيث يتضح اتجاه تنويع العملات الاحتياطية. في ظل زيادة التضخم العالمي وعدم اليقين الجيوسياسي، لا يزال الذهب في منتصف دورة ارتفاع الأسعار. ومن الجدير بالذكر أن تنويع العملات الاحتياطية لا يحدث فقط على المستوى الوطني، بل يمر القطاع الخاص أيضًا بهذه العملية. مع تسريع التيار السائد لبيتكوين، من المتوقع أن تتساوى قيمته كعملة احتياطية مع الذهب، لتلعب دورًا مهمًا معًا في النظام النقدي الدولي الجديد.