تحديات استقرار المال الرقمي اللامركزي

العملة كأساس للنشاط الاقتصادي، تعتمد فعاليتها ليس فقط على الخصائص التكنولوجية، ولكن أيضًا على قدرتها على التكيف مع مراحل التنمية المختلفة. مع ظهور المال الرقمي، نحتاج إلى إعادة النظر في الخصائص الجوهرية للعملة، وكيف تلعب دورًا في الاقتصاد الحديث.

يجب أن تمر العملة الحقيقية بعملية تطور مليئة بالتحديات، وهو ما يصعب على العديد من العملات الناشئة تحقيقه. لكي تصبح عملة ذات وظائف كاملة، يجب أن تنجح الأصول في إكمال أربع مراحل رئيسية من التطور:

1. جذب القيمة: يجب أن يجذب المال الناس للاحتفاظ به بطريقة ما، مما يضع الأساس للتطور اللاحق.

2. التنمية الحجمية: يجب أن تصل العملة إلى حجم وسيولة كافيين لدعم الأنشطة الاقتصادية المعنوية.

3. آلية الاستقرار: يجب أن تنشئ العملة آلية استقرار موثوقة في الأعمال والعقود، مع القدرة الجوهرية على مواجهة مختلف ظروف السوق.

4. الفائدة الاقتصادية: يجب أن تظهر العملة عملية حقيقية في الأنشطة الاقتصادية اليومية، وتدعم الوظائف المالية اللازمة للاقتصاد الحديث.

مع توسع نطاق النظام، تواجه المرحلة المتأخرة مشاكل تنسيق متزايدة التعقيد. على سبيل المثال، توفير وظيفة الملاذ الأخير في أوقات الأزمات، وتنفيذ تدابير الاستقرار الطارئة، هذه في جوهرها سلع عامة، تتطلب من المشاركين وضع استقرار النظام فوق مصالحهم الشخصية. ومع ذلك، في الأنظمة اللامركزية التي تركز فقط على المصالح الشخصية، غالبًا ما تفتقر هذه الوظائف الأساسية إلى الدعم الهيكلي.

سوق العملات الرقمية كشف عن هذه الضعف عدة مرات. على سبيل المثال، في انهيار السوق في مارس 2020، اضطرت بعض منصات التداول إلى تعليق التداول لمنع انهيار النظام بالكامل. تكشف هذه الأحداث عن حقيقة عميقة: على الرغم من أن العملات الرقمية تنادي بنظام لا يعتمد على الثقة من الناحية النظرية، إلا أن بقائها في الأزمات غالبًا ما يعتمد على تدخل المشاركين الذين يعتمدون على الثقة الضمنية.

بالإضافة إلى الاستقرار، يجب أن تدعم العملة الجيدة تشكيل رأس المال - عملية الإقراض التي تعزز الإنتاجية الاقتصادية. ومع ذلك، نادراً ما تُستخدم العملات المشفرة الحالية كأصول لتسعير الديون، لأن عدم اليقين الذي تحمله يخلق مخاطر يصعب إدارتها لكلا الطرفين في عملية الإقراض.

هذه القيود ليست مجرد مشاكل مؤقتة، بل هي قيود تصميم أساسية. تم تصميم الأصول مثل البيتكوين والإيثيريوم بشكل أساسي لجذب القيمة والنمو في الحجم، حيث أن نموذج العرض الثابت أو المقيد بشدة خلق حوافز قوية لاعتمادها في المراحل المبكرة. ومع ذلك، أصبح هذا التصميم عائقًا عندما يتطلب الأمر الاستقرار والعملية لتحقيق اعتماد أوسع.

استنادًا إلى هذه الملاحظات، يمكننا تحديد العناصر المطلوبة لهيكل العملة الكاملة:

1. آلية العرض التكيفية
2. وظيفة الملاذ الأخير
3. استخدام الاحتياطيات الإنتاجية
4. أساسيات سوق الإقراض
5. مؤشرات الصحة الشفافة

تلك الخصائص هي التي تطورت في النظام النقدي التقليدي لأنها ضرورية لعمل المال في ظروف اقتصادية متنوعة.

يجب أن تأخذ تقنيات العملات المستقبلية في الاعتبار آليات النمو الأولي والمضاربة، مع توفير مسار لتحقيق الاستقرار والعملية بعد الوصول إلى حجم كافٍ. يجب أن تجمع بين القدرة على الإطلاق التي تجعل العملات الرقمية ناجحة والآليات التكيفية التي تفتقر إليها حاليًا.

بشكل عام، إن تطور العملة ليس مجرد مسألة تقنية، بل هو أيضًا حل لمشكلة التنسيق التي تزداد مع توسع النطاق. يجب تصميم العملة الجيدة لتكون قادرة على العمل بفعالية طوال دورة حياتها، مع وجود آلية للتكيف مع الظروف المتغيرة، دون الحاجة إلى تدخل خارجي مستمر. إن مستقبل العملة ينتمي إلى الأنظمة التي تفهم تمامًا آلية عمل المال في تصميمها.