إثيريوم يهيمن على سوق RWA: من سيكون القائد التالي؟

تقوم هذه التقرير بتحليل هيمنة إثيريوم في سوق توكنيزا للأصول الواقعية (RWA)، وتفحص التحديات الهيكلية التي تواجهها، وتستكشف أي منصات بلوكتشين من المتوقع أن تقود المرحلة التالية من نمو RWA.

ملخص النقاط

• إثيريوم بفضل ميزة الريادة، وتجارب المؤسسات، والسيولة العميقة على السلسلة، والبنية اللامركزية، تقود حاليًا سوق RWA.

• تمتلك شبكة بلوكتشين عامة تتميز بسرعة وكلفة منخفضة في المعاملات، بالإضافة إلى سلسلة مخصصة للأصول الحقيقية مصممة للامتثال، مما يعالج قيود التكلفة والأداء في إثيريوم. هذه المنصات الجديدة تحدد نفسها كالبنية التحتية من الجيل التالي من خلال تقديم قابلية توسع تقنية متفوقة أو ميزات امتثال مدمجة.

• المرحلة التالية من نمو RWA ستقودها سلسلة تتكامل بنجاح ثلاثة عناصر: التوافق مع التنظيمات على السلسلة، نظام خدمات مبني حول RWA، والسيولة على السلسلة ذات المعنى الفعلي.

1. أين ينمو سوق RWA حاليا؟

أصبح توكينغ الأصول الواقعية ( RWA ) من أبرز المواضيع في صناعة البلوكشين. وقد أصدرت شركات الاستشارات العالمية توقعات سوقية واسعة، بالإضافة إلى تحليلات متعمقة للأسواق الناشئة، مما يبرز الأهمية المتزايدة لهذا المجال.

تشير RWA إلى تحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والسندات والسلع إلى رموز رقمية. تتطلب هذه العملية للتوكنينغ بنية تحتية قائمة على البلوك تشين. حاليًا، إثيريوم هو البنية التحتية الرئيسية التي تدعم هذه المعاملات.

على الرغم من تزايد المنافسة، لا تزال إثيريوم تحتفظ بمكانتها الرائدة في سوق RWA. لقد ظهرت بلوكتشينات RWA احترافية، وتقوم المنصات المالية اللامركزية الناضجة بالتوسع في مجال RWA. ومع ذلك، لا تزال إثيريوم تمثل أكثر من 50% من إجمالي أنشطة السوق، مما يبرز قوة مكانتها الحالية.

تستعرض هذه التقرير العوامل الرئيسية التي تجعل إثيريوم تتصدر السوق RWA حاليًا، وتناقش التطورات المحتملة التي قد تشكل مرحلة النمو والمنافسة التالية.

2. لماذا يمكن لإثيريوم أن تحافظ على موقعها الرائد؟

2.1. ميزة الإطلاق المبكر وثقة المؤسسات

إثيريوم هو المنصة الافتراضية الافتراضية للتوكنات المؤسسية لسبب واضح. لقد أدخلت عقود ذكية أولاً، وكانت نشطة في الاستعداد لسوق الأصول الحقيقية.

بدعم من مجتمع المطورين النشط، أنشأ إثيريوم معايير الرموز الأساسية مثل ERC-1400 و ERC-3643 قبل فترة طويلة من ظهور المنصات التنافسية. وقد وفرت هذه الأسس المبكرة الأساس الفني والتنظيمي اللازم لمشاريع التجريب.

لذا، بدأت العديد من المؤسسات في تقييم إثيريوم قبل النظر في البدائل. ساعدت العديد من المبادرات الشهيرة في أواخر العقد 2010 في التحقق من دور إثيريوم في المالية المؤسسية:

• مشروع بلوكتشين لبنك كبير (2016-2017 ): لدعم حالات استخدام الشركات، قام البنك بتطوير نسخة مرخصة من إثيريوم. تشير إطلاق العملة الرقمية المستخدمة في التحويلات بين البنوك إلى أن بنية إثيريوم ( يمكن حتى في شكلها الخاص ) أن تلبي متطلبات الامتثال والخصوصية المتعلقة بحماية البيانات.

• تم إصدار سندات من بنك فرنسي بقيمة ( في عام 2019: تم إصدار سندات مضمونة بقيمة 100 مليون يورو على شبكة إثيريوم العامة. وهذا يدل على أن الأوراق المالية الخاضعة للتنظيم يمكن إصدارها وتسويتها على سلسلة الكتل العامة، مع تقليل مشاركة الوسطاء إلى الحد الأدنى.

• سندات رقمية من البنك الأوروبي للاستثمار ) عام 2021 (: البنك الأوروبي للاستثمار ) EIB ( تعاون مع عدد من البنوك الكبرى لإصدار سندات رقمية بقيمة 100 مليون يورو على ايثر. يتم تسوية هذه السندات باستخدام العملة الرقمية للبنك المركزي ) CBDC ( التي أصدرها البنك المركزي الفرنسي، مما يبرز إمكانيات ايثر في الأسواق المالية المتكاملة تمامًا.

هذه الحالات النموذجية الناجحة عززت مصداقية إثيريوم. بالنسبة للمؤسسات، فإن الثقة تستند إلى حالات استخدام تم التحقق منها ومراجع من مشاركين خاضعين للتنظيم. سجل إثيريوم السابق يستمر في جذب الانتباه، مما يشكل حلقة تعزيز للاعتماد.

على سبيل المثال، في عام 2018، أعلنت منصة أوراق مالية رقمية في وثائقها الرسمية أنها ستقوم ببناء أدوات على إثيريوم لإدارة دورة حياة الأوراق المالية الرقمية بالكامل. لقد وضعت هذه الخطوة أساسًا لإطلاق صندوق لشركة إدارة الأصول، وهو حاليًا أكبر صندوق رمزي تم إصداره على إثيريوم.

![إثيريوم في سوق RWA هيمنتها: من هو التالي في تسلم الراية؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp(

) 2.2. منصة تدفق رأس المال الحقيقي

إثيريوم في سوق RWA لا تزال تهيمن على سبب رئيسي آخر، وهو قدرتها على تحويل السيولة على السلسلة إلى قوة شراء فعلية. إن توكينغ الأصول في العالم الحقيقي ليس مجرد عملية تقنية. يحتاج السوق الوظيفي إلى رأس المال القادر على الاستثمار والتداول بنشاط في هذه الأصول. في هذا الصدد، تعتبر إثيريوم هي المنصة الوحيدة التي تمتلك سيولة عميقة وقابلة للنشر على السلسلة.

هذه النقطة واضحة في عدة منصات، حيث يمتلكون جميعًا كميات كبيرة من الصناديق الرمزية على إثيريوم. اجتذبت هذه المنصات مئات الملايين من الدولارات من خلال تقديم منتجات قائمة على السندات الأمريكية الرمزية، والإقراض القائم على العملات المستقرة، وأدوات العائد المركب بالدولار.

• قامت منصة مالية معينة من خلال منتجات مدعومة بسندات حكومية بتجميع أكثر من 6 مليارات دولار من القيمة الإجمالية المقفلة ###TVL(.

• بروتوكول آخر استخدم السيولة من مشروع عملة مستقرة لشراء سندات حكومية من العالم الحقيقي بقيمة تزيد عن 24 مليار دولار.

• هناك منصات استخدمت عملات مستقرة اصطناعية على إثيريوم لإنشاء بنية تحتية للعائدات بدون بنوك، مما جذب الطلب المؤسسي والسيولة من DeFi.

تظهر هذه الأمثلة أن إثيريوم ليست مجرد منصة لتوكنات الأصول. إنها توفر قاعدة سيولة قوية قادرة على تحقيق استثمارات حقيقية وإدارة الأصول. بالمقابل، تجد العديد من منصات RWA الناشئة صعوبة في ضمان تدفق رأس المال أو نشاط السوق الثانوية بعد مرحلة إصدار الرموز الأولية.

السبب وراء هذا الاختلاف واضح. لقد دمج إثيريوم العملات المستقرة وبروتوكولات التمويل اللامركزي والبنية التحتية الجاهزة للامتثال. وقد خلق هذا بيئة مالية شاملة حيث يمكن إصدار وتداول وتسوية المعاملات على السلسلة.

لذلك، إثيريوم هو أكثر البيئات فعالية لتحويل الأصول المرمزة إلى أنشطة شراء فعلية. وهذا يمنحها ميزة هيكلية تتجاوز حصة السوق البسيطة.

) 2.3. بناء الثقة من خلال اللامركزية

تلعب اللامركزية دورًا حاسمًا في بناء الثقة. تتضمن توكينيزه الأصول الحقيقية نقل ملكية الأصول ذات القيمة العالية وسجلات المعاملات إلى نظام رقمي. في هذه العملية، تتركز اهتمامات المؤسسات على موثوقية النظام وشفافيته. هذه هي النقطة التي توفر فيها بنية إثيريوم اللامركزية مزايا كبيرة.

إثيريوم كشبكة بلوكتشين عامة تعمل، مدعومة بآلاف العقد المستقلة التي تعمل في جميع أنحاء العالم. الشبكة مفتوحة للجميع، ويتم تحديد التغييرات من خلال توافق المشاركين، وليس من خلال التحكم المركزي. لذلك، تتجنب نقطة الفشل الواحدة، وتضمن القدرة على مقاومة الهجمات الإلكترونية والرقابة، وتحافظ على وقت تشغيل مستمر.

في سوق RWA، تخلق هذه الهيكلية قيمة ملموسة. تُسجل المعاملات في دفتر أستاذ غير قابل للتلاعب، مما يقلل من مخاطر الاحتيال. تتيح العقود الذكية معاملات موثوقة بدون وسطاء. يمكن للمستخدمين الوصول إلى الخدمات، وتنفيذ الاتفاقيات، والمشاركة في الأنشطة المالية دون الحاجة إلى موافقة مركزية.

تجعل هذه الخصائص ### الشفافية والأمان وسهولة الوصول ( إثيريوم خيارًا جذابًا للمؤسسات التي تستكشف توكنات الأصول. يتوافق نظامها اللامركزي مع المتطلبات الأساسية للعمل في بيئات مالية عالية المخاطر.

![إثيريوم في سوق RWA هيمنته: من هو التالي الذي سيتولى الراية؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp(

3. التحديات الناشئة لإعادة تشكيل المشهد

إثيريوم الرئيسية أثبتت جدوى التمويل المرمز. ومع ذلك، فإن النجاح قد كشف أيضًا عن القيود الهيكلية التي تعيق التبني الأوسع من قبل المؤسسات. تشمل الحواجز الرئيسية سعة المعاملات المحدودة، ومشكلات التأخير، وهيكل الرسوم غير المتوقع.

لمواجهة هذه التحديات، ظهرت العديد من حلول Layer 2 Rollup. بعض التحديثات الكبرى جلبت تحسينات في قابلية التوسع. ومع ذلك، لا يزال الشبكة غير قادرة على منافسة البنية التحتية المالية التقليدية. على سبيل المثال، تتعامل بعض الشبكات المدفوعة مع أكثر من 65,000 معاملة في الثانية، وهو مستوى لم تصل إليه إثيريوم بعد. بالنسبة للمؤسسات التي تحتاج إلى تداول عالي التردد أو تسوية في الوقت الفعلي، لا تزال هذه الفجوات في الأداء عامل قيد رئيسي.

تسبب التأخير أيضًا في تحديات. يستغرق إنشاء الكتلة في المتوسط 12 ثانية، بالإضافة إلى تأكيدات إضافية مطلوبة للتسوية الآمنة، مما يعني أن الحسم قد يستغرق عادةً ما يصل إلى ثلاث دقائق. في حالة ازدحام الشبكة، قد يزداد هذا التأخير أكثر، مما يسبب صعوبات للعمليات المالية الحساسة للوقت.

الأهم من ذلك، لا تزال تقلبات رسوم الغاز قضية مقلقة. خلال فترات الذروة، كانت رسوم المعاملات تتجاوز 50 دولارًا، وحتى في الظروف العادية، غالبًا ما ترتفع التكاليف إلى أكثر من 20 دولارًا. إن هذا المستوى من عدم اليقين في رسوم المعاملات يعقد التخطيط التجاري، وقد يضعف القدرة التنافسية للخدمات القائمة على إثيريوم.

توضح منصة الأوراق المالية الرقمية هذه الديناميكية بشكل جيد. بعد مواجهة قيود إيثريوم، توسعت الشركة إلى منصات أخرى، كما قامت بتطوير سلسلة خاصة بها. على الرغم من أن إيثريوم لعبت دورًا حاسمًا في تسهيل التجارب المؤسسية المبكرة، إلا أنها تواجه الآن ضغوطًا متزايدة لتلبية احتياجات سوق أكثر نضجًا وحساسية للأداء.

) 3.1. ظهور بلوكشين عام سريع وفعّال من حيث التكلفة

مع تزايد قيود إثيريوم، تستكشف المؤسسات بشكل متزايد تقديم مزايا بديلة في الأداء الرئيسي مثل سرعة المعاملات، واستقرار التكاليف، ووقت النهائية لتكملة سلسلة الكتل العامة لإثيريوم.

ومع ذلك، على الرغم من التعاون المستمر مع المشاركين المؤسسيين، لا تزال الكمية الفعلية للأصول المرمزة التي لا تشمل العملات المستقرة على هذه المنصات ### أقل بكثير مقارنةً بإثيريوم. في العديد من الحالات، تظل الأصول المرمزة التي تم إطلاقها على السلسلة العامة جزءًا من استراتيجية نشر متعددة السلاسل التي تهيمن عليها إثيريوم.

ومع ذلك، لا يزال هناك علامات على تحقيق تقدم ملموس. في مجال الائتمان الخاص، تظهر مبادرات جديدة للتوكنينغ. على سبيل المثال، على أحد Layer 2، حصلت منصة معينة على اهتمام، حيث تمثل أكثر من 18٪ من نشاط هذا المجال، بعد ايثر.

في المرحلة الحالية، بدأت تقنية البلوكشين العامة للتو في إنشاء نقطة انطلاق. تواجه المنصات مثل بعض سلاسل الأداء العالي التي شهدت نمواً سريعاً في نظام DeFi البيئي الآن مشكلة استراتيجية: كيف يمكن تحويل هذه الزخم إلى مكانة مستدامة في مجال الأصول الحقيقية. الاعتماد فقط على الأداء الفني الممتاز ليس كافياً. للتنافس مع إثيريوم، يحتاج الأمر إلى تقديم بنية تحتية وخدمات قادرة على تلبية ثقة المستثمرين المؤسسيين وتوقعات الامتثال.

في النهاية، ستعتمد نجاح هذه السلاسل الكتلية في سوق RWA أقل على الإنتاجية الأصلية، وأكثر على قدرتها على تقديم قيمة ملموسة. سيتحدد النظام البيئي المتنوع المبني حول المزايا الفريدة لكل سلسلة موقعها على المدى الطويل في هذا المجال الناشئ.

( 3.2. ظهور سلسلة الكتل المخصصة لـ RWA

تتجاهل المزيد والمزيد من منصات البلوكشين التصميم العام، وتتبنى بدلاً من ذلك التخصص في مجالات معينة. هذه الظاهرة واضحة أيضًا في مجال الأصول الواقعية، حيث تظهر مجموعة جديدة من السلاسل المخصصة التي تم بناؤها بشكل خاص لتحسين توكني الأصول الواقعية.

تبرير وجود بلوكشين مخصص للأصول الواقعية واضح جداً. يتطلب توكينج الأصول من العالم الواقعي اندماجاً مباشراً مع الأنظمة المالية الحالية، مما يجعل استخدام بنية تحتية عامة للبلوكشين غير كافٍ في العديد من الحالات. المتطلبات التقنية المحددة ) خاصةً المتعلقة بالامتثال التنظيمي ### يجب معالجتها من الأساس.

أحد المجالات الأساسية هو معالجة الامتثال. تعتبر برامج KYC وAML ضرورية لعمليات توكينج، ولكن تقليديًا يتم معالجة هذه الأمور خارج السلسلة. تحد هذه الطريقة من الابتكار، لأنها ببساطة تغلف الأصول المالية التقليدية في تنسيق البلوكشين، دون إعادة تصميم المنطق الأساسي للامتثال.

التحول الحالي هو نقل هذه الوظائف المتوافقة بالكامل إلى السلسلة. الطلب على شبكات البلوكتشين في تزايد، حيث يمكن لهذه الشبكات ليس فقط تسجيل الملكية، ولكن أيضًا تنفيذ متطلبات التنظيم بشكل أصلي على مستوى البروتوكول.

كاستجابة، بعض التركيز على RWA