إثيريوم تواجه اختبارات متعددة، لماذا لا تزال تستحق مركز ثقيل؟

من المتوقع أن يؤدي ترقية إثيريوم القادمة Cancun/Deneb إلى تقليل كبير في تكاليف مساحة الكتل لمشغلي Rollup، مما قد يؤثر سلبًا على إيرادات رسوم إثيريوم في المدى القصير. خاصة عندما تحقق مشاريع Rollup المبنية على إثيريوم تفاعلًا أفضل مع سلاسل التسوية وتوافر البيانات التي تتمتع بأداء أعلى وتكاليف أقل، قد يظهر سعر ETH أداءً ضعيفًا. على المدى الطويل، إذا تم التحقق من نظرية تجزئة البلوكشين، فإن المصدر الرئيسي لرسوم الشبكة العامة مثل إثيريوم وCelestia سيكون مقدمو خدمات Rollup من الطبقة الثانية، وليس المستخدمين النهائيين. بالإضافة إلى ذلك، مع تزايد اعتماد الطبقات الثانية على تج抽 الحسابات، من المحتمل أن يكون الأفراد الرئيسيون الذين يحملون إثيريوم لدفع تكاليف مساحة الكتل في المستقبل هم مشغلو Rollup، وليس المستخدمين النهائيين.

منذ بداية هذا العام، زادت أنشطة التداول في شبكة الطبقة الثانية من إثيريوم بأكثر من ضعف. في عام 2023، كانت نسبة الزيادة في إجمالي عدد المعاملات اليومية لأغراض الشبكة من الطبقة الثانية هي الأكبر. في شبكة الطبقة الثانية، زادت قيمة القفل لـ Base و zkSync Era بأكثر من غيرها، حيث زادت حصتهما في إجمالي قيمة القفل للشبكة بنسبة 9% و 4% على التوالي. ومن الجدير بالذكر أن شبكة الطبقة الثانية Base التي أطلقتها بورصة العملات المشفرة Coinbase هذا العام قد ارتفعت بسرعة من حيث معدل اعتماد المستخدمين وشعبيتها. اعتبارًا من 12 ديسمبر، احتلت قيمة القفل الإجمالية لـ Base المركز الثالث في شبكة الطبقة الثانية. في ما يتعلق بأنشطة التداول، يتجاوز حجم التداول اليومي لـ Base أحيانًا حجم التداول اليومي لأكثر الشبكات المستخدمة من الطبقة الثانية على إثيريوم، وهما Arbitrum و Optimism.

التغييرات الرئيسية في الكود لترقية كانكون/دينيب هي اقتراح تحسين إيثريوم (EIP)4844، والمعروف أيضًا باسم Proto-danksharding. إنه يخلق مساحة كتلة مخصصة لصفقات Rollup. ستتم تسعير هذه الصفقات، المعروفة باسم "blobs"، وفقًا لسوق رسوم مستقل عن صفقات المستخدمين العاديين، وسيتم تخزين بيانات الصفقة مؤقتًا فقط لمدة تقارب الثلاثة أسابيع. من خلال تفعيل EIP 4844، ستزداد مساحة البيانات لكل كتلة بمقدار 768 كيلوبايت لاستخدام صفقات Rollup.

قد تؤدي ترقية Cancun/Deneb إلى تقليل إيرادات رسوم إيثريوم على المدى القصير، حيث ستخفض EIP 4844 رسوم مساحة الكتلة المدفوعة من قبل Rollup إلى إيثريوم بأكثر من 10 مرات. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن تقنية Rollup لا تزال تواجه تحديات تقنية فيما يتعلق بالقدرة على التوسع، واللامركزية، والتشغيل المتداخل، فمن المحتمل أن تستمر معظم إيرادات رسوم إيثريوم في القدوم من المستخدمين النهائيين الذين ينفذون المعاملات مباشرة على إيثريوم، وليس من الشبكات من الطبقة الثانية. قبل نضوج تقنية Rollup، من غير المحتمل أن تستفيد إيرادات إيثريوم بشكل كبير من EIP 4844.

على مدى خمس سنوات أو أكثر، ومع اعتماد تطبيقات وخدمات قائمة على البلوكتشين على نطاق واسع، قد تزداد إيرادات إثيريوم، في حين أن نسبة استخدام Rollup لتنفيذ المعاملات ستكون 10 مرات أو أكثر من إثيريوم. يمكن أن توفر رسوم الشبكة من الطبقة الثانية الأقل تكلفة حالات استخدام جديدة لتطبيقات البلوكتشين في العديد من الصناعات مثل الألعاب ووسائل التواصل الاجتماعي والترفيه والرياضة. ومن المتوقع أن تزيد هذه الحالات الجديدة من الطلب العام على مساحة الكتلة في إثيريوم، مما يزيد من إجمالي إيرادات إثيريوم. في هذه الحالة، ستكون المصادر الرئيسية لإيرادات إثيريوم هي خدمات Rollup كطبقة للتسوية وتوافر البيانات. بالإضافة إلى ذلك، مع تزايد المنافسة على أنشطة المستخدمين النهائيين، فإن هوامش الربح لمُصنفات Rollup أيضًا تتقلص.

في السنوات القادمة، قد تؤدي ظهور عدة طبقات عالية التحسين لتوافر البيانات إلى تسريع انتقال شبكة الطبقة الثانية لإيثيريوم من نشر البيانات بشكل خاص إلى تقديم مساحة كتلة أرخص عبر طبقات توافر بيانات أخرى. قد تتحدى هذه الطبقات الجديدة لتوافر البيانات إيثيريوم بشكل أكثر مباشرة، مما قد يضعف مكانة إيثيريوم الحالية كأكثر طبقة أساسية مستخدمة للـ Rollup. ومع ذلك، فإن تأثير الشبكة مهم، ويعمل مطورو الـ Rollup على تحسين التوافقية والتركيب بين التطبيقات اللامركزية التي تم إطلاقها على بروتوكولات Rollup المختلفة. لضمان قدرة المستخدمين وسيولتهم على التنقل بسهولة بين طبقات توافر البيانات المختلفة في المستقبل، تقوم مشاريع مثل Caldera وHyperlane وPolymer ببناء أدوات تتيح لبروتوكولات Rollup العمل بسلاسة على عدة طبقات لتوافر البيانات دون التأثير على تجربة المستخدم. طالما أن طبقات التسوية المشتركة وتوافر البيانات مثل إيثيريوم تقدم مزايا من حيث تجربة المستخدم، مما يسمح للمستخدمين بنقل الأصول بين الـ Rollups المختلفة والتطبيقات اللامركزية التي تعمل عليها، فمن المحتمل أن تظل إيثيريوم هي الطبقة الأكثر قيمة لتوافر البيانات وتحتفظ بمكانتها المهيمنة.

على الرغم من أن إثيريوم تهيمن على السوق في عام 2023، وهي تعتبر أكثر سلاسل الكتل أمانًا وقيمة ولامركزية وتأثير شبكة في مجال التسويات وتوافر البيانات، فإن المنافسة من سلاسل الكتل الأخرى مثل Celestia، التي تدعم نشاط Rollup منذ البداية، ستزداد حدة. على الرغم من أن Celestia أصغر حجمًا مقارنةً بإثيريوم وتطورها لا يزال في بداياته، إلا أنه مع مرور الوقت، قد تتعرض هيمنة إثيريوم كشبكة توفر البيانات لدعم معاملات Rollup للخطر، على الرغم من أن هذه الاحتمالية لا تزال صغيرة. ولذا، فإن المطورين الرئيسيين في إثيريوم يعملون على إطلاق نسخة ترقية Cancun/Deneb لتعزيز ميزات توافر البيانات لإثيريوم. ومع ذلك، عند مناقشة التأثير طويل الأمد لRollup على إيرادات إثيريوم، يجب أن تؤخذ في الاعتبار حالة واحدة، وهي أنه لا يمكن لRollup أن توفر للمستخدمين مستوى من اللامركزية والأمان والتشغيل البيني يعادل المستوى الموجود في الطبقة الأساسية.

على الرغم من الميزة في انخفاض الرسوم، إلا أن تقسيم سيولة طبقة التطبيقات من خلال Rollup من الطبقة الثانية قد يرسخ معظم نشاط تداول المستخدمين على إيثريوم على المدى القصير والطويل. في هذه الحالة، حتى لو كانت Celestia تؤدي كطبقة لتوافر البيانات أفضل من إيثريوم، فإن الميزة التنافسية لإيثريوم كأكثر سلسلة عامة لامركزية في العالم قد تظل متفوقة وتجذب مستخدمين جدد. في ذلك الوقت، ستظل إيرادات إيثريوم غير مستقرة للغاية، وستعتمد على عدد المستخدمين الذين يتفاعلون مباشرة مع التطبيقات على طبقتها الأساسية. مقارنة بالشبكات الأرخص من الطبقة الثانية وسلاسل الطبقة الأولى البديلة، قد يقوم بعض المستخدمين بتنفيذ المعاملات على إيثريوم للاستفادة من اللامركزية والأمان الذي لا مثيل له كسلسلة عامة.

إذا أصبحت موجهات Rollup من الطبقة الثانية في النهاية هي الوسطاء الذين يعتمد عليهم المستخدمون النهائيون في التفاعل مع التطبيقات المستندة إلى سلاسل الكتل العامة، بدلاً من التفاعل مباشرة مع إثيريوم، فمن المحتمل أن المستخدمين في المستقبل لن يمتلكوا إثيريوم مباشرة، بل سيكون بإمكانهم دفع رسوم المعاملات باستخدام العملات المستقرة أو حتى العملات القانونية، وذلك حسب تصميم الموجهات وRollup، ثم تقوم موجهات Rollup بتمثيل المستخدمين في تحويل هذه المدفوعات إلى إثيريوم، لدفع رسوم معاملات إثيريوم.

تتمثل زيادة المرونة والقابلية للبرمجة في دفع الرسوم على الشبكة من الطبقة الثانية بشكل رئيسي من خلال تقنية تُسمى "تجريد الحسابات"، والتي لم تُنفذ بعد على إثيريوم، ومن المحتمل أيضًا ألا تُنفذ في المستقبل القريب. على الرغم من أن تجريد الحسابات يقدم العديد من الفوائد لتجربة المستخدم، إلا أن هناك نقص في التنسيق بين مطوري إثيريوم الأساسيين، ولم يتم وضع تنفيذ هذه التقنية قبل تغييرات الكود الأكثر إلحاحًا، بما في ذلك زيادة الحد الأقصى للرصيد الفعال للمصادقين، شجرة فيركل، تنسيق كائنات آلة إثيريوم الافتراضية، فصل مُنشئ المقترحات، وغيرها.

في السنوات الخمس المقبلة، هناك اعتبار آخر مرتبط بزيادة قيمة Rollup على إثيريوم وهو نضوج بروتوكولات إعادة الرهن مثل EigenLayer. ستمكن EigenLayer المستخدمين النهائيين من إعادة استخدام ETH المرهونة بالفعل لضمان أمان بروتوكولات أخرى وتطبيقات لامركزية، مما يزيد من العوائد. اعتبارًا من ديسمبر 2023، يقوم مطورو EigenLayer باختبار سير عمل إعادة الرهن لـ EigenDA، وهي طبقة إضافية من توافر البيانات محمية بـ ETH المرهونة، حيث ستتمكن برامج Rollup من نشر البيانات إليها بدلاً من نشرها مباشرةً إلى إثيريوم. سيتعرض مشغلو عقد التحقق الذين يختارون إعادة الرهن عبر EigenLayer لعقوبات إضافية عندما يتحققون من المعاملات على إثيريوم وEigenDA، لكن في المقابل، سيتمكنون أيضًا من الحصول على عوائد أعلى من رهن بروتوكولين بدلاً من بروتوكول واحد. يتوقع فريق EigenLayer إطلاق EigenDA على الشبكة الرئيسية في النصف الأول من عام 2024.

ستستفيد إثيريوم من العائدات التي يمكن الحفاظ عليها من خلال شبكة الطبقة الثانية لمواصلة أنشطة تداول أكبر، على الرغم من أنه على المدى القصير، قد يواجه الشبكة مشكلة انخفاض الإيرادات، بسبب نقص اعتماد Rollup وتنفيذ تكاليف ترقية Rollup. نظرًا لأن الترقية الوشيكة من المفترض أن تقلل وليس تزيد من مدفوعات الرسوم، قد تؤدي ETH أداءً ضعيفًا على المدى القصير، على الأقل من حيث تقييم المستثمرين لإثيريوم بناءً على إيرادات عقودها المشتقة من الرسوم.

تقنية Rollup هي تقنية ناشئة، تواجه بعض التحديات التقنية والعوائق التطبيقية على المدى القصير. مع مرور الوقت، ومع تحسين قابلية التوسع، واللامركزية، والأمان، والتشغيل البيني لتقنية Rollup، قد تنتقل معظم أنشطة المستخدمين النهائيين من إثيريوم إلى الشبكات من الطبقة الثانية. عندما يحدث هذا، ستزداد المنافسة بين الشبكات من الطبقة الثانية على جذب المستخدمين، وقد تنخفض هوامش ربح مشغلي Rollup.

على المدى الطويل، ستساهم تقنيات مثل تجريد الحسابات الأصلية على الشبكات من الطبقة الثانية في تقليل الطلب المباشر على حيازة المستخدمين النهائيين لعملة إثيريوم. من المحتمل أكثر أنه مع وجود حلول السيولة ونضوج حلول إعادة الرهان مثل EigenLayer، سيقوم المستخدمون النهائيون وبروتوكولات التمويل اللامركزي بحيازة رموز تمثل إثيريوم وعائداتها المتراكمة. قد يكون الحاملون الرئيسيون لعملة إثيريوم الأصلية هم مشغلو Rollup، الذين يستخدمون الرموز لتمثيل المستخدمين النهائيين عند شراء مساحة الكتلة على شبكة إثيريوم.