إمدادات USDC وتقييم Circle: تحليل المنطق وراء القيمة السوقية البالغة 58 مليار دولار

Circle باعتبارها مزوداً للبنية التحتية المشفرة الخاضعة للرقابة، فإن إدراجها الناجح يبرز الطلب المتزايد من المستثمرين المؤسسيين في هذا المجال. ومع ذلك، فإن قدرة Circle على الحفاظ على تقييمها العالي الحالي البالغ 58 مليار دولار تعتمد إلى حد كبير على قدرة محرك إيراداتها الرئيسي USDC على التوسع.

تهدف هذه المقالة إلى تقييم أساس تقييم Circle من خلال تحليل البيانات. نظراً لأن أكثر من 95% من إيرادات Circle تأتي من الأعمال المتعلقة بـ USDC، فإن أدائها المالي يعتمد بشكل كبير على أسعار الفائدة قصيرة الأجل وحجم تداول USDC. نقوم أولاً بإجراء تحليل هيكلي لمنحنى عرض USDC، وندرس التغيرات في توزيع السلسلة، وسيولة رأس المال، والنقاط الحرجة في ظل ظروف السوق المحددة، لتحديد العوامل الرئيسية التي تحفز سك USDC.

بعد ذلك، قدمنا نموذجاً ذاتياً مُحسناً يمكنه التنبؤ بإمدادات USDC الأسبوعية بدقة ضمن نطاق خطأ ±1.5%، ويحول زيادة الإمدادات مباشرة إلى تحليل حساسية EBITDA.

أخيرًا، عرضنا كيف يمكن استخدام هذا المؤشر العرضي كإشارة تداول في الوقت الحقيقي، لتوفير رؤى فورية حول الديناميات الأساسية لـ Circle لمشاركي السوق.

تحليل هيكل تقييم Circle

تبلغ القيمة السوقية لـ Circle حاليًا 58.2 مليار دولار، مما يجعل نسبة السعر إلى الأرباح تصل إلى ما يقارب 8 أضعاف قيمة Visa. استثمارات مؤسسات معروفة مثل ARK Invest وBlackRock تشير إلى أن المستثمرين لا يهتمون فقط بالأداء الحالي، بل يتطلعون أيضًا إلى آفاق التطبيق الواسع في المستقبل.

للحفاظ على مثل هذه القيمة المرتفعة، تحتاج Circle إلى الحفاظ على زخم قوي في نمو الأرباح. تظهر البيانات التاريخية أن أكثر من 95% من إيرادات Circle تأتي من الفوائد والأرباح الناتجة عن أصول احتياطي USDC (مثل الودائع البنكية، وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، إلخ). وبالتالي، فإن إيراداتها حساسة للغاية لمعدلات الفائدة قصيرة الأجل وحجم تداول USDC.

تحليل حساسية EBITDA

يتكون EBITDA لشركة Circle بشكل رئيسي من جزئين:

1. معدل العائد على الفوائد الصافية (NIM): إيرادات الفوائد المكتسبة من الأصول الاحتياطية.
2. الرسوم المستندة إلى تدفق الإمدادات: الرسوم الناتجة عن عملية سك واسترداد USDC.

مع احتمال خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ستواجه هوامش الفائدة الصافية ضغوطًا. يتوقع السوق أن نمو الإيرادات المعتمد على حجم التداول سيتجاوز تأثير انخفاض أسعار الفائدة. يعتمد هذا النمو على استمرار اعتماد USDC كشبكة دفع عالمية، حيث ستتوسع قدرة الرسوم على الاستحواذ مع زيادة التكرار، وتدفقات الأموال عبر الحدود، ودمج النظام البيئي. لذلك، فإن دراسة ديناميات عرض USDC أمر بالغ الأهمية لتوقع إيرادات Circle المستقبلية وتقييمها.

تحليل ديناميات عرض العملات المستقرة

حاليًا، بلغ إجمالي إمدادات العملات المستقرة 251 مليار دولار، بزيادة قدرها 34% عن ذروتها في عام 2021 البالغة 187 مليار دولار، مما يعكس تسارع تدفق رأس المال واستعادة ثقة السوق. تشغل USDT و USDC معًا أكثر من 86% من حصة سوق العملات المستقرة، حيث تمثل USDT 62.1% و USDC 24.2%.

يمكن التعبير عن تغير إمدادات العملات المستقرة بالصيغة التالية:

ΔSt = Mt - Rt

حيث ΔSt هو التغير الصافي في إجمالي عرض العملة المستقرة، Mt هو مقدار السك، و Rt هو مقدار الاسترداد.

من خلال مراقبة التغيرات التاريخية في إمدادات USDC، يمكن ملاحظة أنها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالنقاط الزمنية المهمة في صناعة التشفير.

فترة التوسع السريع (2025 وما بعده)

عندما تم إدراج Circle، بلغ المعروض المتداول من USDC أعلى مستوى تاريخي عند 61.2 مليار دولار، مما يعكس تحول USDC من أداة تداول بسيطة إلى بنية تحتية مالية أساسية. منذ عام 2021:

• زادت متوسط حجم التداول اليومي بنسبة 406%، من 77.7 مليار دولار إلى 315.2 مليار دولار.
• عدد المستخدمين النشطين يوميًا ينمو بسرعة بمعدل نمو سنوي مركب قدره 142.92%.

يتم دفع نمو USDC بشكل رئيسي من خلال ثلاثة عوامل رئيسية:

1. انتعاش DeFi: ارتفاع مشاركة المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة.
2. اعتماد التمويل التقليدي: تم قبوله على نطاق أوسع في مجالات التسويات وإدارة النقد.
3. التعاون مع Coinbase: الاستفادة من قاعدة مستخدمي Coinbase الكبيرة لتحقيق توزيع واسع.

كفاءة رأس المال تُظهر القيمة الحقيقية

إن النظر فقط إلى العرض لا يكفي لتقييم الفائدة الفعلية للعملات المستقرة، حيث تعتبر كفاءة تدفق الأموال أكثر أهمية. على سبيل المثال، في منصة Binance، يبلغ عرض USDT (18.9 مليار دولار) حوالي ثلاثة أضعاف USDC (5.81 مليار دولار)، ولكن الفرق في حجم التداول على مدى 30 يومًا ليس كبيرًا (USDT 44.8 مليار دولار مقابل USDC 38.7 مليار دولار).

حساب سرعة الأموال (حجم التداول لمدة 30 يومًا / العرض المتداول) يمكن قياس كفاءة رأس المال:

سرعة أموال USDC = 6.66 سرعة أموال USDT = 2.37

نتائج تظهر أن سرعة الأموال لـ USDC هي 2.81 مرة من USDT، مما يعني أن تردد التداول لكل وحدة USDC هو تقريباً ثلاثة أضعاف USDT، مما يظهر قيمة أعلى على السلسلة.

نمو على مستوى السلسلة: التوسع إلى Alt-VM و Layer 2

توسعت زيادة عرض USDC تدريجياً من كونها مركزية حول الإيثيريوم لتشمل نظام بيئي أوسع، بما في ذلك سولانا، والطبقة الثانية من الإيثيريوم، وسلاسل Alt-VM الناشئة. تتماشى هذه التوزيعة المتنوعة مع زيادة الطلب على السيولة وأسرع المجالات في نمو الاستخدام على السلسلة.

![USDC العرض وتقييم Circle: تحليل البيانات لأسس القيمة السوقية البالغة 58 مليار دولار](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f7cdd1f905f70dda633452bd35ff3194.webp01

) الهيمنة على USDC على سولانا

في مايو 2024، شكل USDC 99.5% من حجم تداول العملات المستقرة على سلسلة Solana. حتى في ديسمبر، عندما أصبحت الأنشطة في النظام البيئي أكثر تشتتًا، احتفظ USDC بنسبة 96% من حصة السوق.

![USDC العرض وقيمة Circle: تحليل البيانات للمنطق الأساسي لقيمة السوق البالغة 58 مليار دولار]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(

) انقلاب Arbitrum

في سبتمبر 2024، تجاوز USDC USDT ليصبح العملة المستقرة الرائدة على Arbitrum. ويعود هذا التحول أساسًا إلى النمو السريع لـ Hyperliquid، حيث ارتفع إجمالي القيمة المقفلة من 600 مليون دولار في الربع الرابع من 2024 إلى 2.5 مليار دولار بنهاية الربع الأول من 2025.

![USDC العرض وقيمة Circle: تحليل البيانات للمنطق الأساسي للقيمة السوقية 580 مليار دولار]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(

نموذج الكمية لمنحنى إمداد USDC

لتتبع ديناميات عرض USDC، قمنا ببناء نموذج ذاتي الانحدار. يتم إعادة ضبط هذا النموذج كل 90 يومًا، باستخدام المتوسطات المتحركة (1 يوم، 3 أيام، 7 أيام، 14 يومًا و30 يومًا) كمتغيرات مميزة، للتنبؤ بالقيمة المتوسطة لعروض USDC في المستقبل لمدة 1-7 أيام.

منذ عام 2022، هناك احتمال بنسبة 80% أن يقع متوسط ​​الإمداد الإجمالي لـ USDC لمدة 7 أيام المتوقع ضمن نطاق ±1.5% من النتائج المتوقعة، مما يُظهر دقة عالية.

![إمدادات USDC وتقييم Circle: تحليل البيانات للمنطق الأساسي للقيمة السوقية 58 مليار دولار])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(

الخاتمة

يشير إدراج Circle إلى نقطة تحول مهمة في صناعة التشفير، مما يعكس الطلب في السوق على العملات المستقرة في السوق العامة. تبرز التقييم البالغ 58.2 مليار دولار الاهتمام الكبير للمستثمرين بالبنية التحتية للدولار الرقمي المتوافق، مما يعزز مكانة Circle كممثل عام لهذه الفئة الجديدة من الأصول.

مع تطبيق USDC العميق في نظام DeFi البيئي والنظام المالي التقليدي، يتحول دوره من مؤشر معدل التبني إلى بارومتر السيولة العالمي، القادر على عكس تدفقات رأس المال، ومشاعر المخاطر، وتحديد المواقع في السوق. حاليًا، يعد الاستثمار في أسهم Circle هو الوسيلة الرئيسية للمراهنة على هذا النمو، ولكن التقلبات الجوهرية للأسهم قد تغطي الديناميات الأساسية.

![USDC العرض وتقييم Circle: تحليل البيانات للمنطق الأساسي للقيمة السوقية البالغة 58 مليار دولار])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(