الجدل حول تنظيم التشفير في الاتحاد الأوروبي: ممر مالطا السريع يثير القلق

بعد أسابيع قليلة من تنفيذ قانون تنظيم سوق الأصول الرقمية في الاتحاد الأوروبي (MiCA)، منحت مالطا تراخيص للعديد من البورصات الرائدة، مما أثار تساؤلات حول صرامة تنظيمها. يمكن للشركات الحاصلة على تراخيص من مالطا أن تمارس نشاطها في 30 دولة من دول المنطقة الاقتصادية الأوروبية، مما يجعل هذه الدولة الجزرية في جنوب أوروبا، التي تضم 500,000 نسمة، الوجهة المفضلة لشركات التشفير للتوسع في أوروبا.

أُسس قانون الأصول المالية الافتراضية الذي أُطلق في مالطا عام 2018 (VFA) الانتقال إلى نظام MiCA. ينص هذا الإطار على أن الشركات الحائزة على ترخيص VFA يمكنها الاستفادة من مسار سريع والتأهيل المسبق قبل 30 ديسمبر 2024. وأفادت الجهات التنظيمية بأن النظام المحلي الناضج يمكن أن يُسرع من عملية الموافقة للشركات الحالية.

ومع ذلك، فإن قدرة مالطا على التكيف السريع مع التغييرات التنظيمية، على الرغم من أنها توفر تسهيلات للشركات، أثارت تساؤلات حول جوهر تنظيمها. وقد أشار بعض الخبراء إلى أن الاختصاصات القضائية الصغيرة يمكنها التكيف بسرعة أكبر مع التغييرات التنظيمية، لكنهم يتساءلون عما إذا كانت الموافقات السريعة مصحوبة بقدرات تنفيذية مناسبة. وأكدوا أن آلية التنظيم المستمر وفريق تنفيذ متخصص في التشفير هما الأمران الرئيسيان.

يعتقد بعض الأشخاص في صناعة التشفير أن الحصول على ترخيص MiCA لا ينبغي أن يكون سهلاً للغاية. صرح أحد الرؤساء التنفيذيين للبورصات بوضوح: "لا ينبغي أن تكون الموافقة على MiCA عشوائية مثل طلب الوجبات السريعة، فحالة الموافقة على منصة تداول خلال أربعة أيام توضح المشكلة تمامًا."

على الرغم من الجدل، لا تزال العديد من عمالقة التشفير تختار الحصول على ترخيص MiCA من مالطا. توصلت منصة تداول إلى تسوية امتثال بقيمة 500 مليون دولار مع وزارة العدل الأمريكية بعد شهر واحد من الحصول على الترخيص المسبق. وأكدت المنصة أنها تعمل في مالطا منذ عام 2018، وكانت تحمل ترخيص VFA عند التقدم للحصول على MiCA في عام 2023.

أعربت دول مثل فرنسا عن قلقها بشأن الموافقة السريعة في مالطا. حذرت هيئة الأسواق المالية الفرنسية من أن هناك خطر "الإفراج السريع" بشأن الموافقة على MiCA، ودعت إلى تعزيز التنسيق بين الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) لمنع الشركات من اختيار أكثر الأماكن تساهلاً في الموافقة.

توجد مشكلات في شفافية عملية الترخيص الخاصة بمسودة قانون أسواق التشفير (MiCA) ، حيث تختلف معايير الموافقة بشكل كبير بين الدول الأعضاء. تؤدي هذه الاختلافات التنظيمية إلى تفضيلات واضحة للشركات: إذ وافقت فرنسا فقط على 3 مزودي خدمات الأصول الرقمية (CASP) ، بينما كانت الدول الأخرى أكثر تساهلاً.

تقوم الهيئات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي بمراجعة مالطا. ووفقًا للتقارير، بدأت ESMA "مراجعة الأقران" في أحد الدول الأعضاء ذات التنظيم المتساهل. وهذا يعكس التناقض الأساسي في تنفيذ MiCA من قبل الاتحاد الأوروبي: مسألة التوازن بين المركزية التنظيمية وحقوق الدول الأعضاء.

بصرف النظر عن النزاعات التنظيمية، فإن مالطا تواجه أيضًا مواجهة قضائية مع المفوضية الأوروبية بسبب "برنامج الجنسية عن طريق الاستثمار". قضت المحكمة العليا الأوروبية بأن برنامج "التأشيرات الذهبية" الذي تبيعه البلاد للمستثمرين للحصول على الجنسية الأوروبية غير قانوني. على الرغم من أن هذا ليس له ارتباط مباشر بالتشفير، فإنه يعكس استراتيجية مالطا لجذب الاستثمارات.

أشار الخبراء إلى أن نظام الرقابة الأوروبي يحتوي على مساحة للتحكيم، مما يسمح للشركات بالاختيار بسهولة. إذا كان هناك تدفق نحو مالطا بسبب تأخر الموافقة من دول أخرى، فهذا يدل على أن الاتحاد الأوروبي لم يتمكن من إنشاء نظام فعال للمؤسسات التجارية الرسمية. تبرز هذه القضية التحديات التي يواجهها الاتحاد الأوروبي في تنظيم التشفير، بالإضافة إلى الصعوبة في تحقيق التوازن بين تعزيز الابتكار وضمان فعالية التنظيم.