مناقشة الخطية وغير الخطية لمعاملات تداول DEX

عند تطوير بورصة لامركزية (DEX)، يُعتبر تصميم معاملات التداول واحدة من المهام الأساسية. يمكن أن تكون هذه المعاملات خطية أو غير خطية، وينطبق نفس المبدأ على تصميم معاملات الفائدة. ومع ذلك، قد يكون هذا التمييز غير مفهوم للكثيرين.

تستند معاملات الخطية إلى نظرية السعر المتوازن، وهي في جوهرها تحويل بسيط خطي لمحفظة الأصول. تحت فرضية عدم وجود أرباح غير مشروعة، يجب أن تكون المعاملات المالية المعقولة خطية. إذا ظهرت نتائج غير خطية، مثل STP = Y حيث T غير خطي، فقد تكون Y محفظة أصول غير قابلة للتسعير أو توجد فرص للتحكيم. لذلك، يجب أن يستخدم نموذج التداول الذي يعتمد على المنبهات معاملات خطية، وإلا سيكون عرضة للتحكيم. من زاوية أخرى، في وجود سوق كاملة وأسعار فعالة، يمكن أن تضمن معاملات الخط فقط عدم وجود أرباح غير مشروعة.

ومع ذلك، فإن المشغل الخطي له حدوده أيضًا. إنه يعني أن جميع أحواض الأموال متساوية، ولا يمكن تحويل المشغل إلى رموز. وذلك لأن التحويل الخطي متكافئ في أي عقد، ولا يمكنه التقاط قيمة معينة.

بالمقارنة، تحاول العمليات التجارية غير الخطية إكمال ثلاثة وظائف في وقت واحد: التسعير، والتداول، وترسيخ القيمة ( توكين ). يمكن تصميمها بخصائص ذاتية التعزيز مرتبطة بالحجم، وبالتالي ترسيخ القيمة. ولكن هذا يجلب أيضًا بعض المشاكل: عندما يصبح السوق كاملًا تدريجيًا، يمكن للعمليات غير الخطية فعليًا التكيف فقط مع العمليات الخطية في نطاق تداول صغير جدًا؛ كيف ستكون كفاءة تكلفة تصميمها في سوق غير مكتمل؛ بالإضافة إلى مصدر إدخال القيمة غير الخطية ومشكلات الاستدامة.

العديد من صانعي السوق الآليين ( AMM ) يعتمدون حاليًا على نموذج حاصل ثابت ( مثل XY = K )، وهو نوع من المشغل غير الخطي المرتبط بالمقاييس. يمكنه محاكاة التداول الخطي محليًا فقط عندما تكون بركة صانع السوق كبيرة بما يكفي. إذا كان موضوع التداول هو سوق كامل، فإن القيمة الأساسية تكمن في فعالية الملاءمة بعد تأثيرات النطاق.

يأمل الكثير من الناس في وضع سلطات التسعير على السلسلة، لكن قد تكون هذه وهمًا. في الأسواق الكاملة، تكون مزايا البورصات المركزية واضحة جدًا. تجعل الخصائص التقطيعية والسعرية للسلوك على السلسلة من الصعب استخدامها للتسعير الفعال في الأسواق الكاملة. بالنسبة للأسواق غير الكاملة ( مثل المشاريع الجديدة أو الأصول المتخصصة )، فإن الطلب الرئيسي هو تشكيل الأسعار بسرعة وبكلفة منخفضة وإجراء معاملات كبيرة نسبيًا، بينما تكون القيود الرئيسية هي تكلفة تشكيل الأسعار والتداول على نطاق واسع.

تتعامل المشغلات غير الخطية مع التسعير والتداول في نفس الوقت، لكن من الصعب أن تنافس الكفاءة النماذج الخطية التي تستخدم الأوراق المالية. بالإضافة إلى ذلك، فإن مشكلة إدخال القيمة للمشغلات غير الخطية تعتبر أيضًا حاسمة. في الأسواق الكاملة، يتطلب الأمر الكثير من المعاملات الصغيرة لتعويض خسائر التحكيم، لكن قد يتم استبعاد هذه المعاملات بسبب زيادة التكاليف على السلسلة. في الأسواق غير المكتملة بشدة، من المهم أن تكون قادرًا على معالجة الطلبات التجارية التي لا تتأثر كثيرًا بالأسعار، مما يجعل النموذج يميل نحو الخطية.

بشكل عام، فإن معاملات التداول غير الخطية ليست اتجاهًا ذا قيمة للتطور. في البروتوكولات التي تترسخ فيها القيمة اللامركزية على السلسلة، يجب ألا تتم المعاملات نفسها بطريقة غير خطية. ومع ذلك، في جانب معاملات أسعار الفائدة، بسبب صعوبة التحكيم ونقص التنبؤات الفعالة لأسعار الفائدة، قد تكون المعاملات غير الخطية لها قيمة معينة مؤقتًا في التسعير، لكن هذا يعد أكثر من مجرد حل مؤقت.

إحدى طرق تحسين مؤشرات التداول غير الخطية هي إدخال المعلومات المتكررة، أي التقاط العناصر القيمة من معلومات المعاملات التاريخية لتقليل مخاطر التحكيم. هذا المجال لا يزال قيد البحث قليلاً حالياً، لكن البعض أدرك أنه يمكن تقليل مشاكل مثل خسائر DEX غير الدائمة من خلال الجمع بين المؤشرات المتكررة ومؤشرات التداول غير الخطية.

التحدي في المستقبل يكمن في تحليل المخاطر الأساسية وراء كل عامل بعمق، وتطوير نماذج واضحة لأهداف التداول. سيساعد ذلك في توحيد خدمات التمويل المختلفة ضمن إطار نظري للعوامل، وتطوير نماذج رياضية أكثر فعالية، وزيادة فعالية وكمال تصميم المنتجات، مما يعزز من تطوير عالم التمويل على السلسلة.