هونغ كونغ تعزز التحول إلى الامتثال للمنتجات المالية للأصول الافتراضية

في الآونة الأخيرة، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً، يسمح لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في أنشطة الرهن على السلسلة ضمن إطار تنظيمي، ويخفف القيود المفروضة على منصات تداول الأصول الافتراضية، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات الرهن للعملاء. تعتبر هذه الخطوة خطوة رئيسية أخرى في استكشاف هونغ كونغ لنظام التمويل Web3 المتوافق، حيث تعزز جاذبية النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، كما أنها تجمع للمرة الأولى بين المنتجات المالية التقليدية وآلية الاقتصاد الأصلي على السلسلة، مما يوفر نموذجاً للرقابة على الأصول الافتراضية والابتكار المالي على مستوى العالم.

إدخال آلية الرهن في النظام المالي التقليدي

أصبح الرهن أحد أهم الأنشطة الاقتصادية على السلسلة في نظام الأصول الافتراضية، خاصة بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تعتمد آلية إجماع إثبات الحصة (PoS)، فهو لا يحافظ فقط على أمان الشبكة وتشغيلها، بل يعد أيضًا القناة الرئيسية للحصول على العائدات على السلسلة. تظهر البيانات أنه حتى أوائل أبريل 2025، تم رهن أكثر من 34 مليون ETH في شبكة إيثيريوم، وهو ما يمثل 28.03% من إجمالي المعروض؛ كما أن معدل الرهن لمشاريع أخرى مثل كاردانو وسولانا يظل لفترة طويلة فوق 70%.

هونغ كونغ تسمح لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية المشاركة في الرهن على السلسلة، مما يدل على أن الجهات التنظيمية تعترف بالرهن كآلية أساسية للحصول على الحوافز الشبكية في النظام البيئي للبلوكشين، وأن فهمها للتكنولوجيا والمخاطر المرتبطة بالأصول الافتراضية وWeb3 أصبح أكثر نضجًا. لضمان السيطرة على المخاطر، تنص المذكرة على مجموعة من التدابير، بما في ذلك التشغيل والحفظ للأصول المرتهنة من خلال منصات التداول المرخصة والجهات المصرح لها، تحديد الحد الأقصى لنسبة الرهن، ومتطلبات الكشف الشامل عن المعلومات ذات الصلة.

في الوقت نفسه، قامت هيئة الأوراق المالية بتعديل القيود السابقة المفروضة على منصات التداول، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات الرهن للعملاء. لا يوسع هذا فقط نطاق خدمات منصات التداول، بل يوفر أيضًا بيئة تنفيذ موثوقة للامتثال للمشاركة في الرهن لصناديق الاستثمار المتداولة في السلع.

بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية الفورية، فإن إدخال الرهن سيعزز بشكل كبير جاذبية المنتج وحجمه. من المتوقع أن تجذب العوائد السنوية الإضافية بنسبة 3%-6% الناتجة عن الرهن المستثمرين المؤسسيين ومكاتب العائلات وغيرها من الأموال المتوسطة إلى الطويلة الأجل. من المتوقع أن تحقق إدارة صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية الفورية في هونغ كونغ نمواً هيكلياً في الحجم خلال 6 إلى 12 شهراً القادمة.

بناء جسر الربط بين العوائد المالية التقليدية والاقتصاد القائم على السلسلة

إن إطلاق خدمة الرهن في هونغ كونغ يعكس اعتبارات عميقة في تصميم النظام. أولاً، يؤدي ذلك إلى تعزيز وتحسين آلية تشغيل سوق ETF المحلي. إن إدخال آلية الرهن لا يوفر فقط مصدر دخل إضافي، بل يقدم أيضًا ارتباطًا أقرب بين ETF والنظام البيئي للبلوك تشين، مما يُتوقع أن يجذب مجموعة أوسع من المستثمرين.

ثانياً، هذه خطوة مهمة في بناء حلقة مغلقة للإيكولوجيا المالية Web3 في هونغ كونغ. إدخال آلية الرهن على السلسلة، ودمج الوظائف الأصلية لـ DeFi في المالية التقليدية، لبناء جسر مؤسسي ومستدام للتفاعل بين المالية على السلسلة والأسواق المالية التقليدية.

بالإضافة إلى ذلك، في سياق التنافس التنظيمي العالمي، فإن تنفيذ السياسات في هونغ كونغ يتمتع بتأثير استباقي كنموذج. من خلال تدابير مثل الحفظ المعزول، والحد الأقصى النسبي، والإفصاح عن المخاطر، استكشفت هونغ كونغ نموذجًا قابلًا للتطبيق للرقابة الحذرة، مما يوفر مرجعًا قويًا للسلطات القضائية الأخرى.

في المستقبل، مع تقديم المزيد من مديري ETFs لخطط الرهن، وظهور المزيد من منصات التداول التي تقدم خدمات الرهن الامتثال، ستبني هونغ كونغ نظاما ماليا للمنتجات الرقمية يحقق عائدات أكثر تنوعا، وبنية أكثر منطقية، وقوانين أكثر اكتمالا. سيساهم هذا في دفع الأصول الرقمية من "قابلة للتداول" إلى "قابلة للتخصيص" و"قابلة للتقدير" في مرحلة جديدة، لتلبية احتياجات المستثمرين المتنوعة ودعم التطور المستمر للنظام البيئي للأصول الرقمية في هونغ كونغ.