بالحديث عن ذلك ، يبدو أن هذه هي أطول فترة تم فيها كسر Twi. لا يوجد سبب آخر ، بصفتك مدونا لا يلتقط أبدا على نطاق واسع ، في كل مرة تكتب فيها شيئا ما ، فأنت بحاجة بشكل أساسي إلى أن تكون مدفوعا بالرغبة في التعبير ، وفي السوق في الأشهر الأخيرة ، يصعب على الناس أن يلدوا هذا النوع من الشعور. على الرغم من أن أداء انحطاط السوق الثانوية ليس صغيرا ، إلا أن شعور السوق الأولية قد يكون السبب الرئيسي لهذا النقص في التعبير
ومع ذلك ، فقد لاحظت مؤخرا بعض الظواهر وبعض الأفكار ، والتي قد تكون طويلة نسبيا ، لذلك أخطط لتقسيمها إلى ثلاث أو أربع مقالات ، وهي "السوق من منظور VC في الشرق والغرب" ، و "علامات جديدة على RWA" ، و "بعض الأشياء التي تستحق الحديث عنها على ETH و Solana"
** دعنا نتحدث عن الموضوع الأول اليوم **
في الأسابيع القليلة الماضية ، تحدثت إلى العديد من الأقران الآسيويين ووجدت أنهم جميعا دخلوا في نموذج استثماري "وقفة" أو "محافظ".
كانت آخر لقطة لنا في يناير ، والعديد من أقراننا متشابهون ، وهناك العديد من الحالات التي لا تصنع حقنة لمدة شهرين أو ثلاثة أشهر أو حتى لفترة أطول.
أما بالنسبة لشعور السوق ، فقد تكون كلمة "مملة" هي الصفة الأنسب أو "الإجماع" المؤقت.
هذا الشعور بالملل لا يرتبط تماما بالمستوى الثاني. أتذكر بوضوح أنه بعد انهيار Luna ، على الرغم من أن السوق ثنائي القطب كان بطيئا ، إلا أن الجميع كانوا لا يزالون متحمسين لمشاريع التوسع الجيدة في السوق الأولية ، مثل ZK ، أو Defi المبتكرة و Gamfi و الذكاء الاصطناعي. وهذا الشعور بالإثارة ، بعد دخول عام 2025 ، لن يتم اختباره ببطء. إن انحطاط السوق الثانوية ، الذي لا يكون ساخنا لأي سرد لبضعة أيام ، له بطبيعة الحال تأثير انتقال عاطفي على المستوى الأول ، ولكن القلق الأكثر إثارة للقلق هو - هل دخلنا المرحلة التي انتهت فيها "الفاكهة المعلقة" تقريبا ، ومنذ ذلك الحين دخلت فترة نافذة من التكيف طويل الأجل ، والاستكشاف ، والتحول ، والألم الشديد المقابل؟ حول هذا الموضوع ، سأتوسع فيه في النهاية ، لأن الوضع الحالي لرأس المال الاستثماري في الغرب يختلف إلى حد ما عن الوضع في الشرق.
والسبب هو أننا استثمرنا في مشروع Defi في جولة ما قبل البذور العام الماضي ، ومؤخرا في جولة البذور. في الأصل ، فكرت في أنه في الأسواق الأولية والثانوية الحالية ، سأكون راضيا جدا عن أن أكون قادرا على أن أكون ممتلئا. نتيجة لذلك ، لم أكن أتوقع أن أجمع ملايين الدولارات ، وسارع العديد من أصحاب رأس المال المغامر الأوروبيين والأمريكيين إلى ضخ الأموال فيه. لقد أذهلتني النتائج ، كان المشروع نفسه جيدا ، لكنه لم يكن يحتوي على نسيج الفئة S. لماذا بينما نحن "نار غبية" في آسيا ، لا تزال أوروبا والولايات المتحدة "تطلق النار" ، ما هو السبب في أنها تجرؤ على الضغط على الزناد في هذا التقييم؟
ناقشنا الأمر داخليا وقمنا ببعض التخمينات غير المسؤولة ، مثل:
توقيت إنشاء VCs في أوروبا والولايات المتحدة ليس هو نفسه في آسيا ، وبالتالي فإن دورة الخروج مختلفة ، مما يؤدي إلى قرارات استثمارية مختلفة ؛
تتمتع شركات رأس المال المغامر الآسيوية بمزاج "حل المشكلات في المدن الصغيرة" ، ومن حيث العائد ، فإنهم إما يريدون الفوز بأقرانهم ، أو على الأقل التفوق على BTC (لكنني أعتقد أن عددا قليلا من الشركات يمكنه القيام بذلك في وضع السوق الحالي - - ) ، فإن النظراء الأوروبيين والأمريكيين أكثر مثالية وطويلة الأجل ، أو بعبارة أخرى ، طالما يمكنهم أن يشرحوا منطقيا ل LPs لماذا استثمرت في هذا المشروع في هذا التقييم ، فإن استمرار العائد ثانوي ؛
يحتاج صندوق Pure Deploy ، بعد الاستثمار في هذه المرحلة ، من الأفضل جمع الأموال للمرحلة التالية في أقرب وقت ممكن ، وتحصيل رسوم الإدارة ؛
السبب المحدد غير معروف ، ولا يمكنني إلا أن أخمن في الوقت الحالي ، لذلك في الأسابيع القليلة المقبلة ، سأحدد موعدا مع مجموعة من شركاء وباحثي VC الأوروبيين والأمريكيين للدردشة ، بالإضافة إلى تبادل وجهات النظر حول السوق ، أريد أيضا طلب المشورة مباشرة بشأن المشكلة المذكورة أعلاه شخصيا ، ثم جمع المعلومات ثم القدوم إلى Twi للتحديث.
ثم أود أن أغتنم هذه الفرصة لأناقش معك ما هو مستقبل Crypto.
بادئ ذي بدء ، سواء كنت أنا أو ABCDE ، لم أتردد أبدا في إيماني طويل الأمد ب Crypto Bullish ، والذي يمكن اعتباره "اعتقادا" ، وإلا فلن أشارك في هذه المهنة بدوام كامل. لكن على المدى القصير إلى المتوسط ، نحن في مفترق طرق ، لست متأكدا من أنه مشابه لما كان عليه قبل صيف Defi في عام 2019 ، لذلك سأتحدث إليكم عنه.
والسبب هو أنني كنت أستمع إلى بودكاست AlliaceDAO مؤخرا ، وقد كان لوجهات النظر الثلاث فيه صدى معي كثيرا.
قال Qiao إن شعوره الحالي مشابه لشعور 19 عاما ، ولا يعرف ماذا سيحدث ل Crypto بعد ذلك ، حتى ظهور Defi Summer في عام 2020 جعل عينيه تلمعان وتجد اتجاهه ؛
2 هو أنهم يعتقدون أن Crypto لم تجد سوى PMF واحد لسنوات عديدة ، أي التمويل ، وبشكل أكثر تحديدا ، التداول (Dex ، Cex ، Perp) ، الإقراض ، العملات المستقرة ، Mint (إصدار الأصول ، مثل Pumpfun) ؛
3 هو أنهم قدموا الكثير من اقتراحاتهم الذكاء الاصطناعي x Crypto Start Up ، إذا كانت عناصر Crypto في المشروع بعيدة المنال ، فمن الأفضل إزالة Crypto مباشرة وإجراء الذكاء الاصطناعي خالصة مباشرة ، ونتيجة لذلك ، أزالت 30٪ من المشاريع Crypto بالفعل وأصبحت مشاريع Web2 خالصة ؛
** حوالي 1 ** - على الرغم من أنني دخلت الدائرة في عام 2019 ، إلا أنني ببساطة أتكهن بالعملات المعدنية ، لأكون صادقا ، لست متأكدا مما إذا كان لدى VC في ذلك الوقت هذا الشعور "الممل" الآن ، ولكن في انطباعي ، على الأقل IEO شائع ، EOS يستكشف الاتجاه ، طرح Starkware مفهوم ZK ، يجب أيضا إنشاء العديد من مشاريع Defi Summer في 20 عاما في 18-19 عاما + تم التصويت عليها ، ثم من الناحية النظرية يجب أن تكون تجربة السوق الأولية أفضل من الآن ، بمعنى آخر ، في ذلك الوقت ، يجب أن يكون إيمان الجميع ب "الكبير قادم" أعلى من الآن؟
** حوالي 2 ** - هو صدى ل 1 وقلقي الأكبر على المدى القصير إلى المتوسط ، أي - ما إذا كنا قد وصلنا إلى مفترق طرق حيث يتم قطف الفاكهة المنخفضة المعلقة تقريبا ، والتي تختلف عن 19 عاما.
إذا كان أكبر PMF من Crypto on the Utility هو التمويل ، فإن الابتكار الجزئي الذي استمر Defi Summer + في تكراره في السنوات القليلة المقبلة قد وصل بشكل أساسي إلى حدود اليوم.
عكس الأداة المساعدة هو أيضا ما تجيده Crypto - أي الاتجاه السردي ، Meme هو بلا شك أفضل ممثل ، وستدفع Pump.FUN هذا الاتجاه إلى الحدود في عام 2024.
ثم في السنوات القليلة الماضية ، عندما لم تكن المنفعة والسرد متأكدين مما يجب القيام به ، كانت دوائرنا على الأقل قادرة على لف Infra. من ETH إلى EOS إلى Solana ثم إلى Aptos ، Sui...... أتساءل ، لدى Solana Firedancer هذا العام ، ومن المرجح أن يتم إطلاق Monad و MegaETH على الشبكة الرئيسية ، هل وصلنا أيضا إلى الحدود من حيث توسيع نطاق البنية التحتية blockchain؟
** حوالي 3 ** - مفترق طرق ، وصلت جميع الطرق الثلاثة إلى الحدود ، لذلك لا يوجد سوى طريقة أخيرة ، وهي "نمطية blockchain" ، والتي ترتبط بالنقطة الثالثة أعلاه ، سمعت أيضا رؤى مماثلة في بودكاست YC.
النمطية المذكورة هنا ليست نمطية Celestia ، ولكن تقنية blockchain ككل ، مجردة في وحدة نمطية ، وإدراجها في بدء التشغيل كوظيفة ، على غرار الذكاء الاصطناعي.
تعتمد الغالبية العظمى من مشاريع Crypto التي نراها الآن بالكامل على Crypto ، أو Crypto من أجل Crypto ، وليست مصممة لحل مشكلة في العالم الحقيقي. يطلق عليه Crypto Native ، ولكن إذا لم يكن جيدا ، فهو ليس خارج الدائرة على الإطلاق ، وهو تهنئة ذاتية في الدائرة.
من المتوقع أن تواجه دائرة رأس المال الاستثماري الذكاء الاصطناعي Web2 مشاكل مماثلة ، ويبدو أن العديد من المشاريع "الذكاء الاصطناعي من أجل الذكاء الاصطناعي" بدلا من حل مشكلة محددة في العالم الحقيقي.
في المستقبل ، هل سينتج السوق الأولي نوعا من التكامل بين Web2 و Web3 ، أو لقاء؟ في عملية حل المشكلة ، تتم إضافة الجزء الذي يحتاج إلى استخدام Crypto إلى عنصر Crypto ، ويتم إضافة عنصر الذكاء الاصطناعي إذا كانت هناك حاجة إلى الذكاء الاصطناعي ، ولكن النية والغرض الأصليين لا علاقة لهما تماما ب Crypto و الذكاء الاصطناعي. تماما كما يستخدم Meituan Takeaway 5G وبرامج النظام الأساسي والبيانات الضخمة وتخصيص المهام الذكاء الاصطناعي...... لكنه في الأساس مشروع لحل مشكلة الأكل.
إذا كانت المرحلة الكبيرة التالية من Crypto بهذا الشكل ، فهل سيشعر الجميع بالملل؟ هل يمكن أن تستمر سلسلة من النماذج الحالية القائمة على سلسلة صناعة Crypto Native ، مثل Crypto VC والتبادلات والاستوديوهات؟
في الوقت الحاضر ، هناك المزيد والمزيد من المشاريع المتعلقة بالدفع و RWA في السوق الأولية ، والتي تتماشى إلى حد ما مع فكرة 3 ، التي درست مؤخرا سوق Ondo العالمي ، وتحدثت أيضا عن عدد قليل من مشاريع RWA ، والمقال التالي مخصص للاتجاه الجديد لمسار RWA.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
سوق التشفير من منظور المستوى الأول لرأس المال الاستثماري الشرقي والغربي: السرد من أجل السرد ، ممل
المؤلف: لاو باي ، شريك أبحاث الاستثمار ، ABCDE
بالحديث عن ذلك ، يبدو أن هذه هي أطول فترة تم فيها كسر Twi. لا يوجد سبب آخر ، بصفتك مدونا لا يلتقط أبدا على نطاق واسع ، في كل مرة تكتب فيها شيئا ما ، فأنت بحاجة بشكل أساسي إلى أن تكون مدفوعا بالرغبة في التعبير ، وفي السوق في الأشهر الأخيرة ، يصعب على الناس أن يلدوا هذا النوع من الشعور. على الرغم من أن أداء انحطاط السوق الثانوية ليس صغيرا ، إلا أن شعور السوق الأولية قد يكون السبب الرئيسي لهذا النقص في التعبير
ومع ذلك ، فقد لاحظت مؤخرا بعض الظواهر وبعض الأفكار ، والتي قد تكون طويلة نسبيا ، لذلك أخطط لتقسيمها إلى ثلاث أو أربع مقالات ، وهي "السوق من منظور VC في الشرق والغرب" ، و "علامات جديدة على RWA" ، و "بعض الأشياء التي تستحق الحديث عنها على ETH و Solana"
** دعنا نتحدث عن الموضوع الأول اليوم **
في الأسابيع القليلة الماضية ، تحدثت إلى العديد من الأقران الآسيويين ووجدت أنهم جميعا دخلوا في نموذج استثماري "وقفة" أو "محافظ".
كانت آخر لقطة لنا في يناير ، والعديد من أقراننا متشابهون ، وهناك العديد من الحالات التي لا تصنع حقنة لمدة شهرين أو ثلاثة أشهر أو حتى لفترة أطول.
أما بالنسبة لشعور السوق ، فقد تكون كلمة "مملة" هي الصفة الأنسب أو "الإجماع" المؤقت.
هذا الشعور بالملل لا يرتبط تماما بالمستوى الثاني. أتذكر بوضوح أنه بعد انهيار Luna ، على الرغم من أن السوق ثنائي القطب كان بطيئا ، إلا أن الجميع كانوا لا يزالون متحمسين لمشاريع التوسع الجيدة في السوق الأولية ، مثل ZK ، أو Defi المبتكرة و Gamfi و الذكاء الاصطناعي. وهذا الشعور بالإثارة ، بعد دخول عام 2025 ، لن يتم اختباره ببطء. إن انحطاط السوق الثانوية ، الذي لا يكون ساخنا لأي سرد لبضعة أيام ، له بطبيعة الحال تأثير انتقال عاطفي على المستوى الأول ، ولكن القلق الأكثر إثارة للقلق هو - هل دخلنا المرحلة التي انتهت فيها "الفاكهة المعلقة" تقريبا ، ومنذ ذلك الحين دخلت فترة نافذة من التكيف طويل الأجل ، والاستكشاف ، والتحول ، والألم الشديد المقابل؟ حول هذا الموضوع ، سأتوسع فيه في النهاية ، لأن الوضع الحالي لرأس المال الاستثماري في الغرب يختلف إلى حد ما عن الوضع في الشرق.
والسبب هو أننا استثمرنا في مشروع Defi في جولة ما قبل البذور العام الماضي ، ومؤخرا في جولة البذور. في الأصل ، فكرت في أنه في الأسواق الأولية والثانوية الحالية ، سأكون راضيا جدا عن أن أكون قادرا على أن أكون ممتلئا. نتيجة لذلك ، لم أكن أتوقع أن أجمع ملايين الدولارات ، وسارع العديد من أصحاب رأس المال المغامر الأوروبيين والأمريكيين إلى ضخ الأموال فيه. لقد أذهلتني النتائج ، كان المشروع نفسه جيدا ، لكنه لم يكن يحتوي على نسيج الفئة S. لماذا بينما نحن "نار غبية" في آسيا ، لا تزال أوروبا والولايات المتحدة "تطلق النار" ، ما هو السبب في أنها تجرؤ على الضغط على الزناد في هذا التقييم؟
ناقشنا الأمر داخليا وقمنا ببعض التخمينات غير المسؤولة ، مثل:
توقيت إنشاء VCs في أوروبا والولايات المتحدة ليس هو نفسه في آسيا ، وبالتالي فإن دورة الخروج مختلفة ، مما يؤدي إلى قرارات استثمارية مختلفة ؛
تتمتع شركات رأس المال المغامر الآسيوية بمزاج "حل المشكلات في المدن الصغيرة" ، ومن حيث العائد ، فإنهم إما يريدون الفوز بأقرانهم ، أو على الأقل التفوق على BTC (لكنني أعتقد أن عددا قليلا من الشركات يمكنه القيام بذلك في وضع السوق الحالي - - ) ، فإن النظراء الأوروبيين والأمريكيين أكثر مثالية وطويلة الأجل ، أو بعبارة أخرى ، طالما يمكنهم أن يشرحوا منطقيا ل LPs لماذا استثمرت في هذا المشروع في هذا التقييم ، فإن استمرار العائد ثانوي ؛
يحتاج صندوق Pure Deploy ، بعد الاستثمار في هذه المرحلة ، من الأفضل جمع الأموال للمرحلة التالية في أقرب وقت ممكن ، وتحصيل رسوم الإدارة ؛
السبب المحدد غير معروف ، ولا يمكنني إلا أن أخمن في الوقت الحالي ، لذلك في الأسابيع القليلة المقبلة ، سأحدد موعدا مع مجموعة من شركاء وباحثي VC الأوروبيين والأمريكيين للدردشة ، بالإضافة إلى تبادل وجهات النظر حول السوق ، أريد أيضا طلب المشورة مباشرة بشأن المشكلة المذكورة أعلاه شخصيا ، ثم جمع المعلومات ثم القدوم إلى Twi للتحديث.
ثم أود أن أغتنم هذه الفرصة لأناقش معك ما هو مستقبل Crypto.
بادئ ذي بدء ، سواء كنت أنا أو ABCDE ، لم أتردد أبدا في إيماني طويل الأمد ب Crypto Bullish ، والذي يمكن اعتباره "اعتقادا" ، وإلا فلن أشارك في هذه المهنة بدوام كامل. لكن على المدى القصير إلى المتوسط ، نحن في مفترق طرق ، لست متأكدا من أنه مشابه لما كان عليه قبل صيف Defi في عام 2019 ، لذلك سأتحدث إليكم عنه.
والسبب هو أنني كنت أستمع إلى بودكاست AlliaceDAO مؤخرا ، وقد كان لوجهات النظر الثلاث فيه صدى معي كثيرا.
2 هو أنهم يعتقدون أن Crypto لم تجد سوى PMF واحد لسنوات عديدة ، أي التمويل ، وبشكل أكثر تحديدا ، التداول (Dex ، Cex ، Perp) ، الإقراض ، العملات المستقرة ، Mint (إصدار الأصول ، مثل Pumpfun) ؛
3 هو أنهم قدموا الكثير من اقتراحاتهم الذكاء الاصطناعي x Crypto Start Up ، إذا كانت عناصر Crypto في المشروع بعيدة المنال ، فمن الأفضل إزالة Crypto مباشرة وإجراء الذكاء الاصطناعي خالصة مباشرة ، ونتيجة لذلك ، أزالت 30٪ من المشاريع Crypto بالفعل وأصبحت مشاريع Web2 خالصة ؛
** حوالي 1 ** - على الرغم من أنني دخلت الدائرة في عام 2019 ، إلا أنني ببساطة أتكهن بالعملات المعدنية ، لأكون صادقا ، لست متأكدا مما إذا كان لدى VC في ذلك الوقت هذا الشعور "الممل" الآن ، ولكن في انطباعي ، على الأقل IEO شائع ، EOS يستكشف الاتجاه ، طرح Starkware مفهوم ZK ، يجب أيضا إنشاء العديد من مشاريع Defi Summer في 20 عاما في 18-19 عاما + تم التصويت عليها ، ثم من الناحية النظرية يجب أن تكون تجربة السوق الأولية أفضل من الآن ، بمعنى آخر ، في ذلك الوقت ، يجب أن يكون إيمان الجميع ب "الكبير قادم" أعلى من الآن؟
** حوالي 2 ** - هو صدى ل 1 وقلقي الأكبر على المدى القصير إلى المتوسط ، أي - ما إذا كنا قد وصلنا إلى مفترق طرق حيث يتم قطف الفاكهة المنخفضة المعلقة تقريبا ، والتي تختلف عن 19 عاما.
إذا كان أكبر PMF من Crypto on the Utility هو التمويل ، فإن الابتكار الجزئي الذي استمر Defi Summer + في تكراره في السنوات القليلة المقبلة قد وصل بشكل أساسي إلى حدود اليوم.
عكس الأداة المساعدة هو أيضا ما تجيده Crypto - أي الاتجاه السردي ، Meme هو بلا شك أفضل ممثل ، وستدفع Pump.FUN هذا الاتجاه إلى الحدود في عام 2024.
ثم في السنوات القليلة الماضية ، عندما لم تكن المنفعة والسرد متأكدين مما يجب القيام به ، كانت دوائرنا على الأقل قادرة على لف Infra. من ETH إلى EOS إلى Solana ثم إلى Aptos ، Sui...... أتساءل ، لدى Solana Firedancer هذا العام ، ومن المرجح أن يتم إطلاق Monad و MegaETH على الشبكة الرئيسية ، هل وصلنا أيضا إلى الحدود من حيث توسيع نطاق البنية التحتية blockchain؟
** حوالي 3 ** - مفترق طرق ، وصلت جميع الطرق الثلاثة إلى الحدود ، لذلك لا يوجد سوى طريقة أخيرة ، وهي "نمطية blockchain" ، والتي ترتبط بالنقطة الثالثة أعلاه ، سمعت أيضا رؤى مماثلة في بودكاست YC.
النمطية المذكورة هنا ليست نمطية Celestia ، ولكن تقنية blockchain ككل ، مجردة في وحدة نمطية ، وإدراجها في بدء التشغيل كوظيفة ، على غرار الذكاء الاصطناعي.
تعتمد الغالبية العظمى من مشاريع Crypto التي نراها الآن بالكامل على Crypto ، أو Crypto من أجل Crypto ، وليست مصممة لحل مشكلة في العالم الحقيقي. يطلق عليه Crypto Native ، ولكن إذا لم يكن جيدا ، فهو ليس خارج الدائرة على الإطلاق ، وهو تهنئة ذاتية في الدائرة.
من المتوقع أن تواجه دائرة رأس المال الاستثماري الذكاء الاصطناعي Web2 مشاكل مماثلة ، ويبدو أن العديد من المشاريع "الذكاء الاصطناعي من أجل الذكاء الاصطناعي" بدلا من حل مشكلة محددة في العالم الحقيقي.
في المستقبل ، هل سينتج السوق الأولي نوعا من التكامل بين Web2 و Web3 ، أو لقاء؟ في عملية حل المشكلة ، تتم إضافة الجزء الذي يحتاج إلى استخدام Crypto إلى عنصر Crypto ، ويتم إضافة عنصر الذكاء الاصطناعي إذا كانت هناك حاجة إلى الذكاء الاصطناعي ، ولكن النية والغرض الأصليين لا علاقة لهما تماما ب Crypto و الذكاء الاصطناعي. تماما كما يستخدم Meituan Takeaway 5G وبرامج النظام الأساسي والبيانات الضخمة وتخصيص المهام الذكاء الاصطناعي...... لكنه في الأساس مشروع لحل مشكلة الأكل.
إذا كانت المرحلة الكبيرة التالية من Crypto بهذا الشكل ، فهل سيشعر الجميع بالملل؟ هل يمكن أن تستمر سلسلة من النماذج الحالية القائمة على سلسلة صناعة Crypto Native ، مثل Crypto VC والتبادلات والاستوديوهات؟
في الوقت الحاضر ، هناك المزيد والمزيد من المشاريع المتعلقة بالدفع و RWA في السوق الأولية ، والتي تتماشى إلى حد ما مع فكرة 3 ، التي درست مؤخرا سوق Ondo العالمي ، وتحدثت أيضا عن عدد قليل من مشاريع RWA ، والمقال التالي مخصص للاتجاه الجديد لمسار RWA.
المصدر: ABCDE