Odaily Space مراجعة｜تدفق ترميز الأصول في السوق المالية: شراء 1 U لأسهم إنفيديا وأبل، ثورة أم فقاعة؟

أصلي｜Odaily أودايلي日报（@OdailyChina）

• التشطيب | Wenser (** @wenser 2010 * *) *

في الأسبوعين الماضيين، شهدت موجة توكينغ الأوراق المالية زخمًا قويًا، حيث أطلقت العديد من بورصات العملات المشفرة الرئيسية خدمات تداول رموز الأسهم الأمريكية الكبيرة.

في هذا الوقت المواتي، أقام Odaily أودايلي صحيفة النجوم يوم الأربعاء الماضي حدثًا عبر الإنترنت بعنوان "تدفق توكنات الأوراق المالية: 1 U يمكن أن تشتري تفاح، أسهم إنفيديا، ثورة أم فقاعة؟"، حيث تمت دعوة منصات التداول مثل MyStonks وBybit وByreal وGoRich، بالإضافة إلى شخصيات معروفة في مجال التشفير، لمناقشة القضايا الرئيسية حول توكنات الأوراق المالية من وجهة نظر تشغيل المنصات والمستخدمين.

قائمة الضيوف:****مؤسس MyStonks بروس، المسؤول عن التداول الفوري في Bybit ومؤسس Byreal إميلي، المسؤول عن أعمال GoRich في Bit.com ريموند، كول كريبتو "بيترتشانت" وكول كريبتو "كايلين".

تتركز هذه المناقشة على القضايا الأساسية في الصناعة، حيث تم إنتاج العديد من الرؤى الثاقبة بشأن نقاط تشغيل المنصة المتوافقة، ومسارات التنافس المتمايزة بين البورصات، ومصادر عائدات المستخدمين والمخاطر. وقد قامت Odaily باختيار وتلخيص النقاط الأساسية كما يلي، لتكون مرجعًا للقراء.

Q1.في السنوات القليلة الماضية، حاول سوق العملات المشفرة توكينز الأسهم الأمريكية (Mirror Protocol، FTX) ولم يحدث تأثير كبير. الآن، أصبحت توكينز الأوراق المالية مرة أخرى نقطة ساخنة، كيف يقيم الضيوف ذلك؟ كيف تنظرون إلى آفاق سوق توكينز الأوراق المالية؟

مؤسس MyStonks بروس: أعتقد شخصياً أن هذا التغيير مرتبط بشكل وثيق بتحسن بيئة التنظيم. خلال فترة حكم الحزب الديمقراطي في الولايات المتحدة، كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تتبنى موقفاً غير ودي تجاه العملات الرقمية، ولكن بعد تغيير الرئيس، تولى الحزب الجمهوري السلطة، مما أتاح المزيد من الفرص لتطوير صناعة العملات الرقمية. ثانياً، عدد مستخدمي العملات الرقمية في تزايد مستمر. حتى اليوم، من المتوقع أن يتجاوز عدد مستخدمي العملات الرقمية في الولايات المتحدة 60 مليون شخص، بينما يتجاوز العدد الإجمالي لمستخدمي العملات الرقمية في جميع أنحاء العالم 800 مليون، وهذه الأعداد تمثل جاذبية كبيرة لأي سوق، وليس فقط لسوق الأوراق المالية الأمريكية، بل لأي سوق مالي في أي دولة. لذا، فإن الولايات المتحدة، وخاصة وول ستريت، تدفع نحو توكنات الأوراق المالية، وهذا اتجاه كبير، ويمكن فهمه كسياسة وطنية أمريكية أو كاتجاه استراتيجي لوول ستريت، لذا بالنسبة لنا، هذه فرصة كبيرة لإجراء تغيير شامل في الصناعة.

إميلي، مسؤولة عن سوق Bybit ورئيسة شركة Byreal: في السابق، كان السبب الرئيسي هو أن الاتفاقيات أو المنتجات السابقة كانت تفتقر إلى الامتثال ودعم عمق السوق، خاصة في ظل بيئة السوق في ذلك الوقت، حيث كانت السيولة جيدة وكان هناك العديد من خيارات الأصول المتاحة، لذا لم تتمكن منصات توكن الأسهم في ذلك الوقت من تجاوز الدورة، والاستمرار حتى الآن. تطورت الأمور الآن، حيث بدأ يظهر اتجاه سوق رأس المال على الإنترنت على سلسلة الكتل، أي توكن الأسهم، وتوكن الأسهم الأمريكية، وهذا هو تقدم جديد بعد إثبات المفهوم في الدورة السابقة، وقد تغيرت بيئة السوق والسياسات التنظيمية واحتياجات المستخدمين والتقنيات الأساسية في DeFi بشكل كبير، وعند النظر إلى المستقبل من هنا، من الواضح أن هذا ليس مجرد ضجة حول مفهوم معين، بل هو إطلاق للطلب الهيكلي، وقد بدأ هذا الاتجاه منذ أن تم تمرير ETF بيتكوين الفوري في بداية العام الماضي، وقد شهدنا بالفعل ظهور منصات ومنتجات ناضجة مثل xStocks وMyStonks، والتي بعد فترة طويلة من البناء والمراجعة التنظيمية، بالإضافة إلى الهجمات الاستباقية من Robinhood، تشير بوضوح إلى وجود طلب حقيقي، وهذا ما أبلغتنا به العديد من المستخدمين الحقيقيين.

يشمل إطلاق Byreal أيضًا دمج عمق السيولة المركزية CeFi مع ابتكارات الشفافية في DEX، لتقديم خيارات استثمار أكثر تنوعًا للسوق.

رئيس قسم الأعمال في Bit.com GoRich ريموند: كانت المنتجات السابقة الممثلة للأسهم الأمريكية أشبه بالمنتجات المشتقة للأسهم الأمريكية، وبالطبع، فإن الانفجار اللاحق لـ FTX أظهر الصراع بين الشفافية على السلسلة ومتطلبات الامتثال. من الناحية التقنية، لم تكن آليات الأوراكل أو حراسة الأصول على السلسلة وآليات التحكم في المخاطر ناضجة، ولم تكن قادرة على الحفاظ على نظام أسعار مستقر نسبيًا أو بعض آليات التسوية؛ كما أن بنية RWA الأساسية في ذلك الوقت لا يمكن مقارنتها بالوقت الحالي. لذلك، رأيي هو أن تمثيل الأسهم الأمريكية قد لا يكون ثورة مفاجئة، بل هو تجديد تدريجي للبنية التحتية المالية. لأنه من ناحية العرض الخارجي، يمكن لأي مستخدم من أي دولة استثمار في الأسهم الأمريكية؛ ومن ناحية البيئة الداخلية، قدمت هونغ كونغ مؤخرًا بعض الدعم التنظيمي، وحتى أنه قد يُسمح للمستثمرين في المستقبل بالتداول مباشرة بالأسهم الأمريكية باليوان.

ومن الجدير بالذكر أن "تأثير ارتباط العملات والأسهم" كان دائمًا محور اهتمام السوق، على سبيل المثال في العامين الماضيين، عندما ارتفعت الأسهم الأمريكية قبل السوق، كان ذلك أيضًا يؤدي إلى ارتفاع سوق BTC. في حالة توافر السيولة في السوق، يمكن للمستخدمين اتخاذ استراتيجيات لتعويض الارتفاع؛ إذا كانت السيولة في السوق نسبيًا غير كافية، يمكن للمستخدمين أيضًا المراهنة مسبقًا بناءً على اتجاه تدفق الأموال، على سبيل المثال، إذا كانت الأسهم الأمريكية قد وصلت إلى الحد الأقصى، فقد تنخفض BTC، مما يؤدي إلى اتخاذ قرار عكسي. على المدى القصير، فإن تكلفة الامتثال لتوكنات الأوراق المالية مرتفعة جدًا، حاليًا عمق التداول على السلسلة عمومًا متوسط، لذا ستظل هذه التوكنات موجودة كدور تكميلي وليس بديل. في المستقبل، إذا كان عمق السيولة كافيًا، فإن توكنات الأوراق المالية ستقلل من تكلفة إصدار الأصول أو تكلفة تداول المستخدمين، مما يسمح للمستثمرين من جميع أنحاء العالم بالمشاركة، مما يسهل الاستثمار بشكل مريح ومتعدد. وهذا هو الاتجاه الذي تسعى إليه GoRich.

كول كريبتو بيتير تشانغ: أولاً، جذب توكنات الأسهم الأمريكية مجموعة كبيرة من الأشخاص من صناعة المالية التقليدية، مما جعلهم يعيدون تقييم الوضع ويتعلمون، وهذا بالتأكيد يمثل ميزة لصناعة التشفير. أما فشل أصول FTX الاصطناعية، فكان يعود أكثر إلى الضغوط التنظيمية العالية. ومع دخول وول ستريت صناعة العملات الرقمية، والموقف الصديق للعملات المشفرة من ترامب، بدأ المستثمرون في القطاع المالي التقليدي تدريجياً في دخول هذا المجال، مما أدى إلى نشوء هذا الطلب. بالإضافة إلى ذلك، مقارنةً بأسواق المال التقليدية التي تفرض قيوداً زمنية، فإن التداول على مدار 7 × 24 ساعة سيسهل بشكل كبير على المستثمرين. علاوة على ذلك، فيما يتعلق بعوائق الشراء، فإن توكنات الأسهم تتيح تجزئة الأسهم، حيث يمكن للمستخدمين شراء حتى 0.01 من توكن الأسهم، على عكس سوق الأسهم حيث يتم الشراء من سهم واحد كحد أدنى؛ بما في ذلك القيود على العملات الأجنبية، كانت أحد الأسباب التي منعت المستخدمين من دخول سوق الأسهم الأمريكية، بينما تعتبر توكنات الأسهم بمثابة استثمار موجه للأسواق العالمية.

بالطبع، لا تزال هناك اختلافات بين الاثنين، مثل حقوق التصويت، وتوزيعات الأرباح في الأسهم التقليدية؛ بعد التوكن، قد تكون هناك حقوق اقتصادية فقط دون حقوق أخرى. لكن على أي حال، هذه اتجاه كبير، وحجم المستخدمين المحتملين في الصناعة على الأقل 10 أضعاف. وهذه واحدة من الأسباب التي دفعت العديد من الشركات المدرجة في سوق الأسهم A وسوق الأسهم H للتواصل معي مؤخرًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن السؤال الرئيسي الذي يطرحونه هو كيفية شراء البيتكوين، حيث يرغبون في تقليد شركات مثل Strategy لرفع أسعار أسهمهم، أو يرغبون في الاحتفاظ بالبيتكوين لفترة طويلة.

مشهور التشفير كايلين: أركز بشكل كبير على مجال الذكاء الاصطناعي، وخاصة على نظام Virtuals، وما لاحظته هو أن العديد من المشاريع التي استثمرت فيها مؤخرًا بدأت ترتبط بـ RWA أو ما يسمى بالتوكنات المالية، وهو ما كان نادرًا في السابق. هناك مشروع يستخدم الذكاء الاصطناعي لإدارة أموال المستخدمين، ويعمل على الامتثال لقوانين تدفقات الأموال في منطقة جنوب شرق آسيا، وهذا أيضًا مجال مليء بالخيال ويستحق المتابعة على المدى الطويل.

Q2. يعتقد الكثير من الناس أن توكنات الأوراق المالية تُعتبر "حصان طروادة" الذي يدفع الأسواق المالية التقليدية إلى سوق العملات المشفرة، ويعتقدون أنها ستزيد من ضغط سيولة العملات البديلة ومساحة التداول في السوق. كيف تفسر هذه الرؤية؟

**مؤسس MyStonks بروس: ** أعتقد أن هذا القول غير دقيق. أولاً، في الآونة الأخيرة، كانت الشركات المدرجة في السوق الأمريكية تقوم بشراء BTC وETH وBNB وSOL وغيرها من العملات الرئيسية، حتى لو لم يكن هناك توكنات للأوراق المالية، فإن سيولة العملات البديلة تتناقص؛ ثانياً، سيساعد تداول الأوراق المالية في دفع توسع سوق التشفير. بالمقارنة مع سوق العملات المشفرة الذي تبلغ قيمته أقل من 4 تريليون، فإن القيمة السوقية الإجمالية للسوق الأمريكية تبلغ 36 تريليون، وهذا دون احتساب السندات الأمريكية، بعد تداول الأوراق المالية، من المحتمل أن يستثمر أولئك الذين ليسوا مهتمين بالاستثمار في العملات البديلة في السوق الأمريكية أو نيكاي أو الأسهم الشرق أوسطية أو حتى الأسهم في هونغ كونغ. ثالثاً، فإن معظم طلبات المستخدمين لتداول العملات البديلة هي في الحقيقة للثراء السريع، لكن الأسواق التقليدية مثل السوق الأمريكية وسوق نيكاي وغيرها توفر الكثير من الفرص للثراء السريع، حتى إنها لا تقل عن العملات البديلة.

مديرة السوق في Bybit، مؤسسة Byreal إميلي: أنا أتفق مع وجهة نظر بروس، فعلاً السيولة في العملات البديلة ضعيفة بعض الشيء. لأن الأموال دائماً تتجه نحو الأماكن التي تحقق تأثيراً أكبر في الربح. بالنسبة للمستخدمين المتداولين الذين يرغبون في الربح، إذا كان هناك فرصة للاستمتاع بعوائد استثمارية أعلى في سوق الأسهم بخلاف تداول العملات البديلة والحصول على إيرادات من الإعلانات، أعتقد أن الكثير من الناس سيختارون مثل هذه الأصول الاستثمارية. كمنصة تداول، هدفنا هو أن نكون في المقدمة من خلال إدخال أصول مشابهة إلى المنصة، مع توفير خدمات تداول أفضل. لذا، فإن توكن الأسهم يشبه الجسر الذي يمكنه إدخال الأموال والسيولة من التمويل التقليدي إلى سوق العملات الرقمية.

Bit.com ريموند ، رئيس الأعمال في GoRich: من منظور سمات المستخدم ، ستخلق كل موجة من جنون الصناعة مجموعة من الأشخاص الذين يكسبون المال ، وسيكون لدى العديد منهم اعتماد على المسار من هذا ، لذلك كان هناك أشخاص استحوذوا على جنون مختلفة للثراء في DeFi و GameFi و NFT وما إلى ذلك. ولكن هناك أيضا مجموعة من الأشخاص ، الذين يتمتعون بمرونة أكثر نسبيا ، وما هو ساخن ، وما يكسبونه ، وما يكسبونه هو دخل ألفا في المرحلة المبكرة. بعد بدء ترميز الأوراق المالية ، قد تكون هناك مجموعة ثالثة من الأشخاص - أولئك الذين لديهم تفضيلات رأسمالية أكثر استقرارا ويميلون إلى شراء أصول متوافقة بشفافية أعلى ، والتي قد تكون من الوافدين الجدد الذين دخلوا للتو الدائرة ، أو قد يكونون أشخاصا مسنين في دائرة العملات يرغبون في تنويع مراكزهم. لذلك ، سينخفض نشاط تداول العملات البديلة متوسطة المدى مرة أخرى ، وقد تموت العديد من الرموز المميزة في البورصة ، خاصة تلك التي لا تحتوي على حالات استخدام فعلية ، ببطء ، وتشكل تدريجيا سوقا شبيها بالدمبل: من ناحية ، هناك أصول عملة سائدة مستقرة أو أصول متوافقة. على جانب واحد توجد عملات ميمي مع إمكانية الثراء. الباقي هي الرموز التي تصفر تدريجيا في المنتصف ، خاصة بعض عملات VC أو "عملات صديقة". **

كريبتو KOL بيت تشانغ: هذه أكثر من مجرد اختراق ثنائي الاتجاه، يمكن القول إنها غزو التمويل التقليدي لعالم العملات الرقمية، ويمكن أيضًا اعتبارها إعادة هيكلة عكسية للسوق المالية التقليدية من قبل عالم العملات الرقمية. على مدى العامين الماضيين، اقتربت شركات السمسرة وصناديق الاستثمار الخاصة والعامة وبعض مديري الصناديق من صناعة العملات المشفرة، كما قال جاك ما: "إذا لم تتغير البنوك، فلماذا يجب أن نتغير نحن؟" إلى حد ما، في الواقع، يتم دفع عالم العملات الرقمية لإجبار التمويل التقليدي على التغيير. بالتأكيد سيكون لذلك ضغط على العملات البديلة على المدى القصير، ولكن على المدى الطويل، قد يؤدي ذلك إلى القضاء على بعض المشاريع ذات الجودة المنخفضة، مما يرسخ قيمة المشاريع المشفرة المتعثرة؛ كما أنه يقلل بشكل كبير من عتبة دخول الأشخاص من مجال التمويل التقليدي إلى عالم العملات الرقمية. وعلاوة على ذلك، وفقًا لتوقعات مورغان ستانلي، من المتوقع أن يتجاوز سوق توكينز الأوراق المالية تريليون دولار في المستقبل، وستخلق الطلبات المتولدة على السلسلة، بما في ذلك التسوية، الإقراض، والأدوات المشتقة، بعض الموائل الجديدة للعملات البديلة. بما في ذلك إمكانية تحقيق توزيع تلقائي للأرباح، والعائدات المجمعة عبر البروتوكولات من خلال العقود الذكية في المستقبل، كلها تعديلات للعملات المشفرة في مجال التمويل التقليدي.

**كريبتو KOL كايلين: ** في بداية المسار، بالتأكيد سيكون هناك سحب من مسارات أخرى؛ لكن توكنات الأوراق المالية ستجذب بالتأكيد مجموعة من الأشخاص من القطاع المالي التقليدي، ثم ستتطور بشكل تدريجي بشكل عمودي. ولكن بالنسبة للمسارات الأخرى، سيكون هناك تأثير على المدى القصير، أما على المدى المتوسط والطويل، فأعتقد أن التأثير ليس كبيرًا. **كمثال شخصي، أنا في الحقيقة أركز بشكل رئيسي على مسار الذكاء الاصطناعي، وإذا كان هناك مسار جديد مشهور بشكل خاص، سأركز أولاً على فرص التقاطع بين المسار الجديد والمسار الذي أهتم به، ثم سأستثمر بعض الأموال للتحقق من ذلك، وأجري بعض التجارب، ولكن على المدى الطويل سأبقى متمسكًا بمساري الرئيسي. التأثير ليس كبيرًا، لأنه بالنسبة للمستثمرين، هو في الأساس مجموعة من الخيول التي تتسابق معًا، فقط نرى أي الأهداف الاستثمارية تجري بشكل أسرع. **

Q3. أعلنت Robinhood سابقًا عن إطلاق أصول رمزية لأسهم شركات غير مدرجة مثل OpenAI و SpaceX، مما أثار جدلًا. كيف ينظر الضيوف إلى هذا السلوك، وهل سيؤدي ذلك إلى ضغط تنظيمي؟ هل تأخذ الشركات في اعتبارها أيضًا إطلاق رموز أسهم لبعض شركات اليونيكورن عند الاختيار؟

مؤسس MyStonks بروس: عندما نتحدث عن هذا، في الواقع، شركة Robinhood هي شركة ذكية للغاية. قد لا يفهم الكثيرون ذلك، ولكن هذه الشركة تُفرض عليها غرامة من قبل الهيئات التنظيمية الأمريكية تقريبًا كل عام، لكنهم لم يعودوا يهتمون، بما في ذلك هذه المرة عند إطلاق رموز الأسهم لشركات OpenAI وSpaceX.

من وجهة نظرنا، في الواقع، لا يحق لـ Robinhood القيام بذلك، لأنه يجب أن تقوم به OpenAI أو SpaceX بنفسها، لكن لماذا تم إطلاق الاثنين في نفس الوقت؟ في الواقع، لقد استغلوا عدم التوافق بين Sam Altman من OpenAI وإيلون ماسك من SpaceX، لقد توقعوا أن إطلاق رموز الأسهم لشركتين سيتسبب بالتأكيد في أن واحدة منهما ستخرج وتصدر بياناً تعارض فيه ذلك، وكانت النتيجة أن OpenAI قالت إنها لا تعترف برموز الأسهم لـ Robinhood، وأنها ليست لها أي علاقة بذلك. ثم، كما هو متوقع، وقف ماسك لدعم Robinhood (في إشارة إلى تغريدة ماسك التي سخر فيها من OpenAI بخصوص عدم وجود أسهم)، بالطبع، لم يدعم ماسك إصدار Robinhood لرموز الأسهم، ولكنه استخدم ذلك للسخرية من Sam شخصياً.

من منظور الأعمال، يعد هذا حيلة ذكية؛ لكن على المستوى التنظيمي، من المؤكد أن هناك ضغطًا، على الرغم من أن سياسة تنظيم SEC الأمريكية الحالية مفتوحة جدًا، إلا أنه من الناحية الصارمة، لا يحق لـ Robinhood القيام بذلك (بالإشارة إلى إصدار رموز حقوق الملكية لشركات غير مدرجة).

بالنسبة لما إذا كان MyStonks سيطلق رموز ملكية مشابهة لشركات اليونيكورن في المستقبل، بصفته منصة تداول، يميل MyStonks لدعم التداول، وليس ما يسمى بـ"مساعدة هذه الشركة في إصدار رموز ملكية"، وهذا بالتأكيد غير متوافق وغير منطقي.

مديرة قسم التداول الفوري في Bybit ومؤسسة Byreal إميلي: من هذه النقطة، يبدو أن Robinhood أيضًا طموحة. أعتقد شخصيًا أنه من منظور أوسع، قد تظهر رموز ملكية وحيدة القرن في المستقبل، أو ربما يكون من الممكن أن تكون هناك عمليات طرح أولية للأسهم مباشرة على السلسلة. بما في ذلك، في الواقع، قدمت Solana في النصف الأول من هذا العام رسميًا وثيقة تُسمى Project Open إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (ملاحظة من Odaily: تشير إلى الاقتراح الجديد المقدم من معهد الأبحاث السياسية في Solana بالتعاون مع الجهات المعنية إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، والذي يهدف إلى السماح بإصدار وتداول الأوراق المالية التقليدية على شبكة Solana وغيرها من سلاسل الكتل العامة). حتى الآن، لم تصدر لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أي رسالة رفض، لذا فإن الاستكشاف في هذا المجال لا يزال ممكنًا جدًا، بالطبع، يجب أن يتم ذلك ضمن إطار قانوني.

**مدير أعمال Bit.com GoRich رايموند: ** في الحقيقة، لا تزال هناك العديد من المخاطر المتعلقة بالتوكنات الخاصة بأسهم الشركات الوحشية، مثل قيود تداول الأسهم، وموثوقية التفويض؛ بالإضافة إلى كيفية ضمان وجود علاقة مطابقة بين التوكنات على السلسلة والأسهم الخاصة الحقيقية، أو التحديات المتعلقة بالثقة والتدقيق. لكن GoRich تعتبر هذه السوق لعبة اقتصادية للانتباه، لذا بمجرد نضوج الفرصة والظروف، سنقوم بسرعة بمتابعة بعض الوكالات الخاصة بأسهم الشركات الوحشية، وبالطبع سنقوم بعملية تصفية جيدة. لأننا وسطاء في التداول، أو يمكن القول مجمعين للتداول، وبعد إتمام العناية الواجبة، سنستجيب بسرعة للاتجاهات الساخنة في السوق. في المستقبل، سواء كانت Robinhood، أو أي منصة IPO أخرى على السلسلة، بمجرد ظهور منصة ذات إمكانيات أو عمق معين، سنتابعها بسرعة.

كول كريبتو بيتشينغ زانغ: أعتقد شخصيًا أنه في الوقت الحالي، يمكن تصنيف منتجات الأوراق المالية المرمزة وفقًا لمستويات المخاطر المختلفة. على سبيل المثال، فإن المنصات مثل xStocks و MyStonks تقدم رموز الأسهم لشركات معروفة مثل أبل وإنفيديا وتسلا، مما يجعل السيولة ومقاومة التنظيم أسهل في المعالجة؛ أما الأسهم الخاصة بالشركات غير المدرجة التي أطلقتها Robinhood، فمن الطبيعي أن تكون لديها أعلى مستوى من المخاطر، وقد تكون أكثر جاذبية للمستثمرين الأفراد نظرًا لأن العوائد المحتملة قد تكون مرتفعة، ولكن هناك أيضًا مخاطر قانونية؛ بينما تعتبر حقوق العائد من صناديق السندات التابعة ل Goldman Sachs متوسطة المخاطر، لأنها لا تتعلق بتغيير الملكية، مما يجعلها أكثر توافقًا مع التنظيم. إلى حد ما، فإن إطلاق رموز الأسهم للشركات غير المدرجة قد ثار منطق الطرح العام الأولي التقليدي، لكن هناك أيضًا مخاطر مثل عدم اعتراف OpenAI بالأسهم، أو استرداد الرموز بشكل إجباري أو وقف التداول، وتعتبر تجربة Robinhood تجربة جريئة، بشكل عام هي تجربة جيدة.

المؤثر في مجال التشفير كايلين: أنا أتفق إلى حد ما مع وجهة نظر إميلي، حيث ستحقق تدفقاً معيناً من الحركة والاهتمام على المدى القصير، ولكن على المدى الطويل، فإن طريقة تغليف الأصول غير الشفافة ومخاطر التنظيم هي أمور حقيقية.

Q4.هناك نوعان من توكنات الأوراق المالية الحالية: الأول هو إدراج العقود الفورية والمشتقات بناءً على بيانات سوق الأسهم، والثاني هو الربط 1: 1، والذي يعتمد على وجود "احتياطي حقيقي من الأصول المشابهة للأسهم". كيف ترى هذين النوعين من الأساليب؟ ما هي المزايا والعيوب؟ (إذا كانت الأصول المدرجة هي أسهم حقيقية، هل سيصدر المنصة بيان شفافية، وطرق للتحقق، وتقرير تدقيق؟)

**مؤسس MyStonks بروس: ** صحيح، هناك حل في السوق وهو مثل MM على السلسلة مثل xStocks الذي أنشأ بركة على Solana Raydium، لكن بالنسبة للمستخدمين، أحدهما هو أن الانزلاق مرتفع، ثم لا يمكن تحديد وقت التداول. MyStonks الآن يتبع نهج الربط 1:1، باستخدام نموذج دفتر الطلبات، مما يعني أنه يجب أن يكون هناك إثبات احتياطي للأصول. على السلسلة، يتعلق الأمر بالتدقيق الأمني في صناعة التشفير؛ أما خارج السلسلة، فهو متعلقة بشركات التدقيق المستقلة التي تدقق الأسهم التي يمتلكها الشركاء الفعليون والأسهم التي نديرها فعليًا. نحن نقوم بكلتا التدقيقات، وقد أصدرنا تقرير تدقيق واحد عند الإصدار الأول للرموز، وسيتم تحديثه شهريًا لاحقًا.

مديرة قسم التداول الفوري في Bybit، ومؤسسة Byreal إميلي: Bybit حالياً فتحت مدخل منصة، مما يعادل قسم فرعي، لتمكين المستخدمين من إيداع العملات المستقرة مباشرة، ودعم تداول الذهب والسلع الأساسية والأسهم الأمريكية وغيرها من الأصول. حالياً يتم استخدام نموذج CFD لتحقيق ذلك، ويتم تثبيت الأسعار من خلال أوراق التنبؤ مثل Chainlink لتحقيق تثبيت هذا السعر، مما يجعل الالتزام بالقوانين أسهل في تجنب صفات الأوراق المالية. علاوة على ذلك، بالنسبة للتقنية المتعلقة بالابتكار المالي، فإن تأكيد حقوق الأصول هو أمر مهم جداً، لذلك اخترنا التعاون مع xStocks، حيث أن الامتثال في التدقيق لديهم يعتبر شاملاً نسبياً. بالإضافة إلى ذلك، فإن ميزة xStocks هي أنها لا تتأثر بإغلاق سوق الأسهم الأمريكية، حيث يتم استخدام أسعار ما قبل السوق وما بعد السوق لتثبيت الأسعار خلال فترات الإغلاق، وفي المستقبل سيكون هناك المزيد من صانعي السوق الذين سينضمون، مما سيؤدي إلى تحسين السيولة في السوق وتجربة التداول بشكل متزايد.

**Raymond، مسؤول قسم الأعمال في Bit.com GoRich: ** لقد أطلقنا حاليًا xStocks و Backed، وهي بعض عمليات تداول الأسهم المعتمدة على Base، ونحن أيضًا في مفاوضات نشطة مع Coinbase و Robinhood. نظرًا لأن حجم التداول في الرموز المميزة للأسواق الأمريكية مرتفع للغاية، وهناك الكثير من القيم الشاذة، فحالات التلاعب شائعة، ويحتمل أن يقوم عدد قليل من المستخدمين بالتلاعب في تجمعات السيولة. في هذا السياق، تمتلك Robinhood خبرة جيدة في التعامل مع هذه الأمور، لأنهم يعتمدون آلية 5 × 24 ساعة بدلاً من 7 × 24 ساعة، لذا فإن GoRich سيتبع أيضًا متطلبات الامتثال ذات الصلة. لذلك، فإن GoRich حاليًا تتبنى نهجًا محافظًا في إدارة التعرض للمخاطر، حيث تسعى لتقليل احتمالية حدوث حالات طارئة، وتجنب خسارة المستخدمين لجميع أصولهم.

كول كريبتو بيتشانغ: أعتقد أن الأصول التركيبية تناسب مستخدمي العملات الرقمية، لأنهم يسعون إلى المخاطر العالية والعوائد العالية أو كفاءة دوران رأس المال العالية، ولكن من ناحية أخرى، يجب عليهم تحمل ما يسمى بالمخاطر النظامية؛ أما الأصول المادية، فهي مرتبطة بنسبة 1:1 وشفافة نسبيًا، مما يجعلها أكثر جذبًا للمؤسسات الرئيسية، لأنها تحل أساسًا مشاكل الامتثال ومرونة الاسترداد. في المستقبل، من المحتمل أن تتواجد كلا النوعين معًا.

س 5. الأسواق التقليدية لديها فترات توقف، بينما تكون العملات المشفرة متاحة على مدار 7* 24 ساعة، كيف يمكن تجنب فقدان ربط الأصول المالية الممثلة بالتوكنات خلال فترات توقف السوق؟ ما هي الحلول الجيدة التي تقدمها الشركات المختلفة؟

مؤسس MyStonks بروس: بصراحة، ليس لدى MyStonks حاليًا حل جيد. قبل شهرين، ناقشنا ما إذا كان ينبغي علينا بناء بركة سيولة على Uniswap، لكن بسبب اعتبارات الامتثال الداخلي، شعرنا أنه لا يمكننا القيام بذلك. على الرغم من وجود فرصة لتكون الأول في تناول السلطعون، إلا أن الأول في تناول السلطعون قد يتعرض أيضًا للقتل بواسطة السلطعون. بصفتنا رواد أعمال من أصل صيني، نميل إلى اتباع الاستراتيجيات، نراقب أولاً كيف سيتفاعل الأمريكيون مع ما فعلوه، ثم نقوم بما نراه مناسبًا. على الرغم من أن موقف SEC الحالي جيد، حتى أن رئيس SEC بول ألتكينز قال علنًا "يمكن القيام بذلك أو لا، يمكن للجميع القيام بذلك. يمكن تنظيمه أو لا، فنحن لن ننظم ذلك"، إلا أن فك الارتباط عن سعر السهم لا يزال يحمل العديد من المخاطر، ونحن نسعى جاهدين لإيجاد حلول أفضل.

مديرة التداول في Bybit، ومؤسسة Byreal إميلي: إن Bybit قد أدخلت بالفعل صانعي سوق خارجيين لتوفير السيولة، ولكن في المرحلة الأولية، كان من الواضح أن السيولة لم تكن جيدة بشكل خاص، خاصة بالنسبة لرمز الأسهم الأمريكية الأول الذي أطلقناه CoinX، فقد ظهرت حالات انزلاق، وهذا أمر لا يمكن تجنبه. لكن بالنسبة للتسعة رموز الأخرى التي تم إطلاقها لاحقًا، كانت الأمور أفضل بكثير، لأن استراتيجيات السوق تتكيف باستمرار. بالنسبة لفترة التوقف، فإن الحل الحالي هو مراقبة الفروق السعرية من خلال تدابير مراقبة صارمة؛ كما أننا نفكر في إدخال نظام متعدد من الأوراق المالية على السلسلة، وننظر أيضًا في دمج التداول المركزي واللامركزي لضمان سيولة السوق، ومن المتوقع أن يكون هناك تقدم جديد بنهاية الشهر، يمكن للجميع أن يتطلعوا إليه.

مدير أعمال Bit.com GoRich ريموند: لقد اكتملت حاليًا تجمع بركة الرموز المميزة للأسواق الأمريكية من GoRich، بالإضافة إلى ذلك، سنقوم بإعداد آلية تنبيه تلقائي للمستخدمين عند تداولهم برموز مميزة مشابهة لرموز بيكسي أو الرموز المتقلبة بشكل كبير، مثل تنبيه المستخدمين عندما تكون انزلاقات الصفقة مرتفعة جدًا، أو عندما تكون خسائر رأس المال كبيرة وما إلى ذلك. كمنصة لتجميع التداولات، لا تزال GoRich تأمل في نقل فكرة تداول للمستخدمين، لتغيير بعض عادات التداول الخاطئة لدى المستخدمين العاديين، وفي الوقت نفسه من خلال ميزات المنصة، مثل إعداد بيع تلقائي عند زيادة بنسبة 30%، أو عند زيادة بنسبة 100%، نأمل أن يتمكن المستخدمون في عالم العملات الرقمية ذو الكثافة العالية والمخاطر العالية من كسب بعض الأموال مع ضمان عدم خسارة رأس المال.

س 6. بخصوص متطلبات الدخول، هل ستقوم كل منصة بتقييد مؤهلات المستخدمين أو لديها متطلبات KYC أو متطلبات تداول أخرى؟

مؤسس MyStonks بروس: على الرغم من أن المزيد من الناس في صناعة التشفير يأملون في إلغاء سياسة KYC وتحقيق لامركزية حقيقية، إلا أن MyStonks لا تزال بحاجة إلى الامتثال للقوانين ذات الصلة في الولايات المتحدة، ونحن نبذل جهداً لتقديم طلب STO (ملاحظة من Odaily أودايلي: أي ترخيص إصدار رموز الأوراق المالية).

مديرة التداول الفوري في Bybit، ومؤسسة Byreal إميلي: أولاً، يمكن العثور على جميع المعلومات في شروطنا وأحكامنا، وقد تم وضع قيود على بعض المستخدمين من المناطق القضائية عالية المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، توجد رموز الأسهم الأمريكية xStocks في قسم الابتكار لدينا، وهناك أيضًا قيود معينة على حجم مراكز المستخدمين، وبالطبع، هذا ليس حاجز دخول، بل تم وضعه بشكل أكبر لحماية أصول المستخدمين.

مدير الأعمال في Bit.com GoRich ريموند: كانت GoRich دائمًا ملتزمة بالامتثال في جميع أنحاء العالم، وتلبية المتطلبات المحلية، حيث يمكن لأغلب المستخدمين الجدد والقدامى التداول بأسهم الشركات الأمريكية مثل أبل وإنفيديا مقابل 1 دولار.

الخاتمة: في خضم الاستكشاف، أصبحت توكنات الأوراق المالية أمرًا واقعًا

بناءً على تصريحات الضيوف الشاملة، على الرغم من أننا لا نزال نواجه مخاطر مثل عدم وضوح التنظيم، وفقدان ارتباط الأسعار، وحاجة آلية السوق إلى تحسين، فإن توكينز الأوراق المالية قد أصبح بالفعل اتجاهًا مهمًا في تحول إصدار الأصول. في المستقبل، من المحتمل أن تصبح الاكتتابات العامة على السلسلة، وتوكنز أسهم شركات اليونيكورن ممكنة أيضًا. لا يزال مهرجان صناعة العملات المشفرة واعدًا في المستقبل.