إيثينا هي بروتوكول ناشئ لإصدار العملات المستقرة يختلف عن الطرق التقليدية المرتبطة بالنقود الورقية. يستخدم استراتيجية التحوط المحايدة دلتا، حيث يقوم بتأمين أصول مثل BTC و ETH، ويقوم ببيع قيمة اسمية معادلة على منصات CEX لتحقيق تثبيت السعر. تضمن هذه الآلية أن الأصل الأساسي USDe لا يعتمد على الحفظ المركزي ولا يتطلب زيادة تأمين، مما يؤدي إلى كفاءة أعلى في رأس المال.
أطلقت Ethena كل من sUSDe (نسخة ذات فائدة من USDe) وiUSDe (أصل دخل مستقر مؤسسي) ، مما يخلق سلسلة أدوات كاملة من "احتياطي الدولار" للعملات الرقمية.
ENA هو رمز المنصة لEthena، مع الفئات التالية من الوظائف:
وفقًا للإفصاحات الرسمية، فإن إجمالي عرض ENA هو 1.5 مليار عملة، مع وجود حوالي 3 مليارات عملة قيد التداول حاليًا. يحمل الفريق والمؤسسات الاستثمارية جزءًا يتم فتحه تدريجيًا، وهو مصدر محتمل للضغط البيعي الذي تراقبه السوق.
الشكل:https://www.gate.com/futures/USDT/ENA_USDT
منذ إطلاقها في نهاية عام 2024، ارتفعت ENA إلى أكثر من 1.5 دولار، ولكن بحلول يوليو 2025، انخفض سعر العملة إلى حوالي 0.35 دولار، بانخفاض يزيد عن 70%. تشمل الأسباب الرئيسية ما يلي:
لكن هذا لا يعني أن ENA ليس لها آفاق؛ على العكس من ذلك، فإن منطق القيمة الحقيقي يتضح تدريجياً.
في عيون المستثمرين على المدى الطويل، تُعتبر ENA أكثر مثل شهادة ملكية للمشاركة في "بنك الدولار على السلسلة". إنها تمثل التدفق النقدي المستقبلي وحقوق الحوكمة للبروتوكول.
لقد عززت مشاركة المؤسسات الكبرى مثل Paradigm و Dragonfly و Franklin Templeton ثقة السوق في أسسها. إذا أصبحت Ethena واحدة من الجهات الرئيسية لإصدار العملات المستقرة على السلسلة، فقد يتجاوز "القيمة الاستراتيجية" لـ ENA بكثير أدائها السعري الحالي.
بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن المرحلة الحالية ليست وقتاً جيداً لملاحقة ENA، ولكن كنافذة تخطيط بعد التراجع، فإن مزاياها المحتملة تشمل:
يجدر بالذكر أن ENA هو أصل متقلب للغاية، مناسب للتراكم المرحلي وعمليات التحكم في المخاطر. قد يؤدي الضغط على الفتح على المدى القصير إلى صدمات، لكن منطق النمو على المدى المتوسط إلى الطويل لا يزال واضحًا.